08年美国次贷危机爆发，由于欧洲各国金融机构持有了大量美国次贷相关金融资产，导致欧洲各国也受到较大冲击。希腊GDP同比增速在09年1季度一度跌至-6.7%。为了托底经济和缓解金融风险，希腊政府采取了大量援助政策导致政府债务大幅上升。根据BIS的统计，希腊政府债务/GDP的比重从2008年1季度的103.3%上升至2010年4季度的145.8%，累计扩大42.5个百分点。
偿债能力遭受质疑，债务危机从希腊开始爆发。在美国发生次贷危机之前，由于海外资金持续大量流入，尽管希腊的经常项目逆差持续扩大，但是国际收支并没有出现明显恶化，这一平衡未被打破。但由于救助经济导致希腊政府债务短期出现了大幅上升，而长年的贸易逆差反映出希腊国际收支的明显失衡，这导致国际市场对希腊政府的偿债能力产生质疑，并会缩减对其的投资，进而导致政府不能通过借新债偿还到期债务，引发政府的违约风险。
债务危机从希腊逐步传染到葡萄牙、西班牙和爱尔兰等同样存在政府债务大幅上升的国家。在希腊债务危机发生之初，欧元区其他国家认为希腊债务危机仅是个例，对希腊的救助也比较迟缓。但随后国际市场投资者发现不光希腊存在政府债务短期过快上升的情况，其实其他欧元区国家也存在相同的问题。例如葡萄牙、西班牙和爱尔兰在2008-2010年救助经济期间，其政府杠杆率也分别上升了25.6、28.7和59.7个百分点。同时，这些国家也存在长期的贸易逆差问题。于是，债务危机从希腊逐步蔓延到其他自身存在明显问题的国家，这些国家的国债收益率均出现大幅上升。
部分国家主权债务违约导致欧洲各国银行出现大幅亏损，危机传染到整个欧洲。由于欧洲各国银行均持有大量其他欧元区国家的国债，在部分国家爆发主权债务危机之后，这些国家的国债价值出现大幅下降，导致持有这些资产的欧洲银行出现明显亏损，进而引发对欧洲各国金融体系系统性风险的担忧。欧洲股市出现明显下跌，德国、法国等国家的主权信用评级也被下调，债务违约风险传染到整个欧洲。
随后欧洲各国开始积极行动，欧央行提供大量流动性，债务危机逐步平息。面对债务危机的持续扩散，欧洲各国开始积极行动，对已经陷入主权债务危机中的希腊、葡萄牙和爱尔兰等国提供融资支持。同时欧洲央行于2011年12月启动两轮三年期的再融资计划（LTRO），为银行提供足够的流动性。随后欧洲央行又于2012年9月启动直接货币交易（OMT）， 直接从二级市场购买国债，欧洲主权债务危机逐步平息。
尽管十年前的金融危机始于美国，并蔓延至全世界，但只有对欧洲的影响是深远的。回顾美国和其他经济体，这只是一场持续了2-3年的金融恐慌。只有欧洲的政治和经济体系发生了重大变化。十年后，欧洲发生了变化。
另一方面，欧洲正在“从另一边看火，然后被吃掉”另一方面，跨大西洋次级抵押贷款危机演变成了欧洲债务危机，问题从企业违约升级为国家违约。美国彼得森国际经济研究所和欧洲布鲁盖尔研究所的高级研究员尼古拉斯·韦隆在一篇题为《对国际金融危机十周年的反思》的文章中提到，国际金融危机几乎导致了欧洲货币领域的彻底崩溃。
