在小说《白夜行》的最后，笹垣润三通过和雪穗的对话，推理出了真相。具体来说，他发现了以下几个关键点：
1. 没有杀人动机的雪穗接连制造了三起连环杀人案，其行为极为反常。
2. 鉴定确定，死者藤井和雨野都是被人从背后用刀刺杀身亡的。
3. 某人在每次案件现场留下的“12 4”的数字意义重大。
基于以上发现，笹垣润三开始推测，雪穗高中时代受到了欺凌和性侵害，但并没有任何报警和控诉行为。由于内心的创伤和压抑，她在成年后的内心彻底崩溃，开始通过连环杀人来宣泄自己的情绪和复仇心理。
而为了掩盖自己的罪行，雪穗设置了一系列的谎言和陷阱，将警方和媒体引入歧途。她设法将12月4日这个日期，吸引警方的注意，从而达到转移视线的目的。
随着笹垣的推理逐渐深入，他最终确定了雪穗的罪行，并试图逮捕她。但最后，因为情感上的纠葛和干扰，笹垣没有成为逮捕雪穗的人，这也是整个故事的悲剧之处。
笹垣润三在小林芽衣子死后，用各种手段试图追踪出真凶，并最终得出小林芽衣子是被负责调查案件的警员松田所杀。
笹垣润三推断，松田为了保护自己的不法行为，故意制造出伪装成凶手的现场痕迹，诱导警方将罪名归咎于湯川学。
最终，笹垣润三的推理得到确认，湯川学被释放，真凶松田受到了应有的惩罚。
