不知不觉来深已两月有余，期间发现了一个现象，就是AED（自动体外除颤器）设备几乎随处可见，基本上每个公共场所都会有配置，而在内地，这玩意特别罕见，之前在郑州（新一线城市），我很少有看到过，在北京也是只有在公司内部见过公司采买的，公共场所鲜有配置。我们知道，先进事物的推进一般都是从沿海到内地，作为“救命神器”，AED在内地的普及一定是未来的大趋势
在所有国产AED设备中，图示这家的生产厂商，也就是迈瑞医疗（mindray）走在最前面，今天借此机会我们聊一聊这家“顶尖行业”中的“顶尖公司”
行业概况
医疗器械有四个大类，分别是高值医用耗材（心脏介入等）、低值医用耗材（一次性注射器）、医疗设备、IVD（体外诊断）
据券商统计，2019年全球医疗器械市场规模约为4519亿美元，预计未来4年的增速约为5%-6%，出现此增速的原因主要是发达国家占据了医疗器械的主要市场，而发达国家的市场又比较成熟，所以说以后的市场增量主要来自于设备升级，因此增速会慢一点。
2019年国内医疗器械的市场规模约为6365亿元，2020年预计规模为7765亿元。在过去几年中，我国医疗器械的市场增速一直维持在20%左右，这是因为当前我国医疗器械市场的主要任务仍然是普及而非升级，并且受到人均市场规模的大小、人口老龄化和城镇化等因素的影响，未来国内医疗器械行业仍然会维持在一个较高的增速
根据前瞻研究院的数据，我国医疗器械市场中有25%是高端产品市场，这其中70%是由外资占领的，而70%中外资企业在医学影像设备和体外诊断等技术壁垒较高的领域，市场占有率超过80%，这种情况的产生有两方面原因，一方面是技术确实存在差距，另一方面是尖端设备的使用也成为医院地位的象征，我看到有人整理过一张图，这里分享给大家，随着国产设备的崛起，国产替代将会是未来行业的大趋势
公司概况
迈瑞医疗作为平台型医疗器械公司，生产的产品很多，产品多其实并不算什么，但每个产品都能做到头牌，这就非常可怕了，我们分业务板块来看一下
（1）生命信息与支持业务
生命信息与支持领域产品包括监护仪、除颤仪、麻醉机、呼吸机、心电图机、手术床、手术灯、吊塔吊床、输注泵、手术室/重症监护室整体解决方案等，以及包括外科腔镜系统、冷光源、气腹机、光学内窥镜、微创手术器械及耗材等，AED和微创外科产品也被划入该业务板块
生命信息支持产线前三季度同比增长10%左右，这一块主要是由于去年大量采购抗疫设备导致的基数比较高，扣除抗疫设备的影响后，生命信息支持产线增长55%，其中AED、微创外科等新兴业务都是维持翻倍以上增长（AED也是我们上文说到的，向内地的普及是一个大趋势）。另外生命信息支持产线国内市场同比增长50%以上，国际市场扣除抗疫相关产品后也实现了25%的增长
（2）体外诊断业务
体外诊断业务包括血液细胞分析仪、生化分析仪、化学发光免疫分析仪、凝血分析仪、尿液分析仪、微生物诊断系统及相关试剂。体外诊断产线前三季度同比增长超过25%，去年三季度有部分新冠抗体检测试剂基数较高，今年常规诊疗恢复。国内体外诊断业务增长35%以上，海外体外诊断业务扣除新冠检测部分增长超过60%
（3）医学影像业务
医学影像产品包括超声、数字X射线成像系统和PACS，公司可以提供从高端到低端的全系列超声系统，以及可以用于放射、妇产、介入、急诊、麻醉、重症、肝纤等不同临床科室和场景。这一块前三季度同比增长30%以上，扣除疫情相关订单影响后增速高达35%，其中国内增长超35%，国外增长扣除新冠相关可以达到60%
业绩与指标
从最近披露的三季报来看，公司前三季度实现营业收入193.62亿元，同比增长20.72%，单第三季度实现营收66.13亿元，同比增长20.25%；净利润方面，前三季度实现净利润66.63亿元，同比增长24.23%，其中单第三季度净利润23.18亿元，同比增长21.42%；扣非净利润方面，前三季度扣非净利润65.44亿元，同比增长24.30%，其中单第三季度扣非净利润22.35亿元同比增长17.70%，这个数字在第二季度是23.68%
在出第三季报的当天，迈瑞医疗跌了快5%，这份三季报比较受人诟病的一点是扣非净利润增速有所降低，网上解读的也比较全面，主要有两方面原因
一是汇率的影响，人民币升值在前三季度收入端增速的影响大概是2.5个点左右，在利润端的影响是6个点左右，扣除汇率的影响后，前三季度的营收和净利润增速大概是23%和30%
二是所得税率的变动，去年由于疫情，出台了各种利好企业的政策，所得税率也达到了一个低点，今年只是恢复到正常水平，扣除这部分影响，复合增速达到31.4%
研发方面，公司前三季度研发投入17.9亿元，同比增长19%，研发占营收的比例为9%，对比全球器械龙头美敦力（7.5%），飞利浦（12.7%），雅培（10.2%），强生（6.1%），罗氏（11.2%），从比例上算得上中规中矩，但从金额上看就差的很多了
看未来
翻看迈瑞的财务报表，就一个感受，公司真的太优秀了。财报看的多了真的能发现，有时候公司的好坏从财报的形式上就能看出来，有的公司就草草几句了事，而迈瑞的各个条目都解释的非常清楚，各种陈述也非常清晰，脉络也非常严密，好公司、好管理层一般都有一种精益求精的基因
回归公司本身，作为国内医疗器械的总龙头，迈瑞的发展也是机遇和风险并存的。机遇方面，新冠疫情给迈瑞带来了绝无仅有的发展机遇，在疫情之下，迈瑞迅速打开国外市场，获得了一次大秀肌肉的机会，其产品的高质量，高性价比也收获了很多国外机构的认可，按照公司的说法，这一过程最起码为其国际化节省了5年时间
风险方面，一方面是公司的产品面临着很大的竞争压力，在疫情之下，有无数的企业冒了出来，IVD的集采控费也将进一步压缩市场的空间，同时，在国际化的过程中，公司更是面临国外器械巨头的巨大压力，不可否认，从技术上说，我们确实存在差距，但是只有正视这种差距，保持谦逊，才能不断向前，伟大企业总是无惧挑战。另一方面，来自zc方面，短期来看，zc可能会出现矫枉过正，但长期来看一定是引导行业健康发展的，在行业不断出清的背景下，平台型的器械公司将获得市场集中度进一步提升的机会
迈瑞医疗在交流中多次提到“公司希望用5-10年的时间达到全球TOP20的水平“，2020年全球top20的门槛是50亿美元，按目前的增速来看，迈瑞2023就能实现这一目标，算上国外巨头也在增长，正常发展的情况下2023-2024年可能实现全球前20的目标，我相信全球前20并不是迈瑞的最终目标，仅仅只是个开始，期待国内第一家千亿美元的公司出现
好了，今天的文章到这就结束了，以上内容是我查阅大量研报写出来的，觉得不错的朋友可以点个赞！
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