证券时报网（www.stcn.com）05月25日讯
新大陆：出现众多催化剂，继续买入
研究机构：申万宏源
投资要点：
战略性投资民德带来巨大回报。2015年新大陆使用自有资金3677万元增资深圳明德，民德电子挂牌上市后，新大陆持有其445.5万股股份，占该公司发行后总股本的7.425%。公司对该股权投资仍按可供出售金融资产核算，但计量方式将从按历史成本计量改为按公允价值计量，公允价值变动计入所有者权益，不影响当期损益。与明德电子的业务相似上市公司优博迅2017年5月23日公司市值达到76.1亿元。
智能POS行业迎来爆发式增长时期。根据艾瑞咨询的报告显示，2014年3月智能POS产品推出，2015年销量开始快速增长，2016年随着移动支付在用户和交易金额占比不断提升以及刷卡费率的调整，进一步刺激了商户对拥有更多功能的智能POS采购。智能POS除了能实现商家与消费者互动，还能实现对收单业务的升级将不同产业链进行整合，满足商户的增值业务需求，而智能POS是新大陆自2015年以来重点布局的领域，公司融资项目将在未来36个月铺设216万台POS终端，力争实现新增162万商户的拓展目标。
收单业务保持快速增长。自“96费改”以来，商户加快拥抱扫码付，第三方支付占比显著提升，艾瑞咨询显示2016年第三方支付交易规模预计达到57万亿，在行业整体快速增长的同时积极剔除“二清”业务，2016年公司年报披露12月份交易流水排名上升至第12位，根据整个行业增长以及公司披露排名情况，我们预计国通星驿目前单月流水已达到600亿元。公司铺设的所有POS机均将搭载“星驿付收单系统”，提供银行卡收单服务以及支付宝、微信等其他支付服务。在提供上述综合支付服务时，国通星驿、支付宝、微信将按照交易金额收取一定比例的收单手续费或服务费，公司将按照与支付机构事先约定的比例从收单手续费中获取分润收入。
维持“买入”评级和盈利预测。1)预计公司2017-2019净利润为6.82/8.49/11.07亿元，每股EPS为0.73/0.90/1.18元，对应2017年27倍。预计公司2017-2019年营业收入为46.59/56.79/65.43亿元。2)采用分部估值方法公司稳健市值为211亿元；考虑到公司房地产业务2018年占比下降2019年终止，金融服务业务占比提升，我们给予公司长期目标市值280亿。维持“买入”评级。
（证券时报网快讯中心）
宝莱特：深耕产业，打造未来血透行业龙头
研究机构：山西证券
血液透析行业进入黄金时代。据测算我国目前有超过300万人的终末期肾病患者，而透析治疗的患者不到20%，远低于发达国家70%-90%的水平。随着终末期肾病纳入国家大病医保带来医保支付水平的提升，以及近期出台独立血透中心相关支持性政策，国家加大力度鼓励社会资本进入透析服务领域，国内血透行业进入黄金时代。
宝莱特是目前A股血透领域唯一全产业链公司。宝莱特自12年开始进入血液透析领域，通过一系列的外延并购，从一家传统的监护仪公司成功转型成“设备 耗材 渠道 服务”的全产业链血透公司。公司16年实现营收5.94亿，增速56.19%，归母净利润6714.35万，增速180.71%，其中血透收入占比达到62%，公司16年业绩的大幅增长主要源于血透业务的持续放量。
血透耗材是公司重要利润增长点。公司16年拟非公开发行股票，资金用于“收购挚信鸿达40%股权”、“收购常州华岳60%股权”、“天津血透耗材产业化建设项目”、“南昌血透耗材产业化建设项目”等，这将扩大公司在华东、华北和华中等地区血液透析粉液的供应能力和市场份额，同时在渠道方面继宝瑞、申宝之后成立深圳宝原，主要覆盖广东地区的血透渠道，随着市场覆盖范围的进一步拓展，公司血透耗材中粉液的收入将进一步提升。另外公司透析器方面目前进展一切顺利，有望18年拿证，这块有望成为公司未来非常重要的盈利增长点。
公司掘金透析服务蓝海市场。16年全球透析市场总规模760亿美元，而透析服务市场规模有620亿美元，占到接近82%的份额。当我国血透市场逐渐成熟以后，透析服务的吸引力要大于透析产品。随着清远康华医院和同泰医院相继落地，宝莱特逐步开始在医疗服务领域的布局，进入透析服务市场不仅可以扩大公司产品销量，同时又可分享服务这块巨大蛋糕，公司未来将打开新的成长空间。
员工持股价倒挂率高达27%。16年1月公司完成第1期员工持股计划，交易均价35.72元/股，购买公司股票164万股，占总股本1.12%。根据公司近日股价，倒挂率高达27%，而且这还不考虑公司当时做员工持股计划时配资的成本以及期间产生的一系列费用，因此在公司业绩高速增长的背景下更能凸显其投资价值。
预计公司2017-2019年EPS分别为0.62，0.86和1.13，对应PE分别为41.96倍，30.26倍和23.02倍，首次覆盖给予“买入”评级。
春晖股份：剥离化纤业务华丽转身轨道交通产业 2017年“一带一路”助其腾飞
研究机构：东吴证券
收购 资产置换，春晖股份从传统亏损的化纤业务转变为一个全新的轨交零部件平台公司。2016年2月3日，春晖股份非公开发行股票购买香港通达100%股权完成了股权交割。2017年5月11日公司公告拟签订整体出售化纤业务相关资产的协议，未来主打轨道交通产业；若置出完成，公司将从传统亏损的化纤业务转变为一个全新的轨交零部件平台公司，受益于国内铁路固定资产投资和高铁出海，未来业绩可期。预计“十三五”期间，2020年高铁总里程达到3万公里，国家铁路投资将达到4万亿元；城际铁路新增8000公里，总投资预计1万亿元左右；城市轨道交通预期新增4000公里，运营里程同比至少翻番，总投资预计2.6万亿元。综上，国内轨交产业十三五期间估算年均1.52万亿元市场空间，体量巨大。另外从长期看，“中国高铁走出去”将持续推动整个行业发展，打开更广袤市场空间。
动车组给水卫生系统和备用电源系统估算国内市占率均达到50%以上。亚通达设备公司给水卫生系统的销售对象为历史上的中国南车，备用电源系统的销售对象包括之前的中国南车和中国北车(主要是南车)，主要产品的中标率在90%以上，可以看到公司与现在的中国中车有紧密的业务往来和长期合作关系。我们预计十三五期间年均新增动车组350列左右，保守估计动车组给水卫生系统和备用电源年均市场空间合计49亿元，同时公司有望进入空间广阔的轮对销售和维修更新市场，制动闸片产品的市占率预期进一步加大，备用电源和制动闸片产品也有望突破城市轨道交通市场。
公司发展战略明确，未来不排除在轨交产业链进行横向或纵向资源的进一步整合。香港通达实际控制人，目前公司第二大股东宣瑞国先生在轨交和自动化行业有着优秀的资本运作经验，根据公开资料显示，其在港股是中国自动化(0569.HK)的董事长；另外宣瑞国先生持股的富山公司在2017年3月底正式完成了对德国钢铁集团旗下的BochumerVereinVerkehrstechnikGmbH(简称BVV)公司的收购。BVV是国际市场轮对行业的鼻祖，近5年，BVV的轮对产品在欧洲市占率一直保持第一。除了上述公司，宣瑞国先生还直接或间接持股多家轨道交通相关产业的公司，涉及铁路联锁控制系统、铁路信号系统、铁路牵引系统、铁路辅助电源业务、轨交车辆的电气化设备和铁路建材等，我们认为这将有利于公司开展与产业链相关公司的业务协作，甚至不排除未来通过外延并购进行产业链资源整合。 盈利预测与投资建议。
2017年是“一带一路”政策性大年，同时国家大力发展城市轨道交通和高铁动车组，轨道交通产业景气度持续旺盛，公司华丽转身为优质的轨交零部件平台公司。预测公司2017-2019年EPS为0.23/0.29/0.32元，对应PE36/28/25X，首次覆盖给予“增持”评级。
岭南园林：PPP促园林 大生态泛娱乐一体两翼快速上正轨，收购新港永豪或为雄安建设添砖加瓦
研究机构：东北证券
报告摘要：
传统优势板块提质增效，夯实园林全产业链布局。趁“美丽中国”政策东风，园林行业市场规模持续扩张。公司横向深耕全国市场，建立五大运营中心，纵向形成苗木培植、景观设计、园林工程、绿化养护、园林研发为一体的园林绿化全产业链。绿化养护板块探索出园林企业可持续收入新模式。得益于传统板块纵横双向高速发展，公司近五年来毛利率逐渐高于行业平均水平，优势不断扩大，至2016年已高出行业平均3.43pct。
开创“园林 ”业务模式，生态人文体验产业顺利起步。公司分别于2015 年和2016 年完成收购恒润科技和德马吉，将园林 数字互动体验 企业创意展示融合为集生态、人文、科技于一体的文旅业务新模式。发挥协同效应，公司在2016 年下半年斩获6.23 亿元合同额，涉足文化旅游园区、主题乐园建设工程，新产业模式顺利起步，剑指“泛娱乐”行业。
收购新港永豪水务，切入水治理市场。“水十条”指标考核期临近，“河长制”等务实落地政策频发，直接利好以河道治理为主要业务来源的新港永豪水务。新港永豪水务以华北为业务根据地，倚靠水利部下属企业背景，成为雄安新区水生态治理的有力竞争者。在手未履行订单8.7 亿元，业绩后继有力。
PPP 项目持续发力，红海变蓝海。公司在手PPP 订单超24 亿，项目涉及绿化工程建设、河道综合整治、市政基础设施建设等。随着PPP 项目资产证券化落地加速，融资成本进一步降低。公司在切入水治理市场后，正中PPP 资产证券化对水治理项目的偏好，有望结合新港永豪水务业务优势，在水治理领域继续斩获项目大单。
盈利预测： 预计公司2017~2019 年EPS 为1.26 元、1.82 元和2.36元，对应PE 为21X、15X、11X，给予买入评级。
风险提示：（1）传统园林业务市场持续恶化；（2）文化旅游板块有待市场检验。
金牌厨柜：金牌橱柜金牌造，产能渠道促成长
研究机构：中信建投
专注于整体厨柜，股权机构稳定。自1999 年成立以来，公司专业提供整体厨柜的研发、设计、生产、销售、安装及售后等整体服务。公司本次发行前总股本5000 万股，本次拟公开发行新股不超过1700 万股，占发行后总股本的比例不低于25.37%，发行后公司总股本不超过6700 万股。上市前，公司实际控制人为温建怀、潘孝贞，分别直接持有发行人16.51%、9.71%的股份，通过建潘集团间接持有58.30%股份，合计持有84.52%的股份；上市后，实际控制人绝对控股地位不变，持股占比变为63.08%，股权结构稳定。
营收净利双高增，盈利能力尚有较大提升空间。公司的主要产品是整体厨柜，2012~2016 年收入复合增长率为28.67%，其中2016 年实现营业收入10.99 亿元，同比增长40.25%，2017Q1 继续保持高速增势，营收达2.08亿元，同比增长42.77%。分产品看，公司产品和服务包括厨柜、厨房电器、安装服务、厨房用品、衣柜及配套产品等，2016 年分别实现营业收入9.25亿、0.97 亿、0.33 亿、0.16 亿、38 万元，营收占比分别为84.19%、8.84%、2.98%、1.48%、0.03%。公司2012~2016 年利润复合增长率为42.93%，其中2016 年公司实现归母净利润0.96 亿元，同比增长103.27%，2017Q1 归母净利润同比增114.53%至0.10 亿元。
盈利能力方面，2016 年金牌厨柜毛利率为38.11%，较2015 年毛利率41.20%下降3.09pct； 2017Q1 毛利率同比降2.29pct 至34.68%。
家具行业发展空间广阔，橱柜行业规模远未触及天花板。家居行业产值的增长速度较为稳定，2015~2016 年我国家具行业产值分别为7873 亿元和8560 亿元，行业增速分别为9.5%和8.7%。据我们测算，2016 年我国房屋成交量约为1600 万套，给予橱柜产品9000 元的销售均价，对应橱柜行业规模应有1442 亿元。考虑到油烟机是厨房装修必备的产品，可将橱柜行业与国内油烟机行业进行类比。2015 年我国吸排油烟机销售量为2912.8 万台，相应地随着橱柜行业发展到成熟期，橱柜产品的静态年消费量也应达到2900 万套，对应2610 亿的行业规模，目前行业发展还远未触及天花板。
深耕高端市场，募资助力生产，渠道稳步扩张。（1）产品：公司以“更专业的高端厨柜”为品牌发展战略、门板材质以烤漆、实木、吸塑、整体板为主，形成现代、简欧、乡村、古典四大风格系列产品；其中烤漆系列在行业内引领潮流。（2）生产：公司2 处生产基地分别位于厦门同安和江苏泗阳，目前，综合产能利用率平均在95%以上，产品的产销率基本维持在100%左右，现有产能限制了产品交付能力，无法满足市场快速增长的需求。为满足需求，公司引进了豪迈生产线。本次募资将用于新建厂房及原有厂房扩建，江苏金牌年产7 万套整体厨柜建设项目、江苏金牌年产6 万套整体厨柜扩建项目、厦门同安三期项目工程分别新增产能7 万、6 万、6万套/年，建设期均为18 个月，达产后预计分别新增年均销售收入58520 万元、50160 万元、50160 万元，新增年均净利润4222.53 万元、3860.11 万元、3968.58 万元。（3）渠道：公司主要采取经销为主、直营及大宗业务为辅的销售模式，销售网络基本覆盖全国各省、直辖市和自治区。截至2016 年12月31 日，公司在全国共有营销网络终端806 家，其中直营店42 家、经销商专卖店764 家（含桔家加盟店29 家）。2014~2016 年经销模式收入占比为54.42%、61.10%和63.95%，经销比重不断提高。线上与天猫等电商平台合作，构筑新的竞争壁垒。
投资建议：公司通过发行不超过1700 万股份募集资金4.73 亿元，项目实施后将扩大公司生产规模，提高生产效率和技术水平，有效提升公司在高档厨柜市场的竞争力和市场占有率。我们初步预计公司2017、2018 年营业收入分别为14.70 亿元和20.17 亿元，同比分别增长33.9%、37.2%，净利润分别1.23 亿元和1.63 亿元，同比分别增长28.0%、32.3%。以发行后的0.67 亿总股本计算，EPS 分别为1.85 元/股和2.44 元/股，对应的P/E 分别为39x 和30x，首次覆盖，给予“买入”评级。
公司发行股份收购苏州旭创并募集配套资金获得证监会核准，转型光通信领域。我们认为，光通信行业景气度极好，公司将借助资本市场打造光模块龙头企业。
上调目标价至 40 元，维持增持评级。公司发布公告，发行股份收购苏州旭创并募集配套资金获得证监会核准，转型光通信行业。我们认为，光通信所处行业景气度极高，公司并购标的苏州旭创自身经营能力较强，顺利登陆资本市场后，将进一步打造光模块龙头企业。维持中际装备2017-2018 年EPS 预测为0.09/0.14 元（收购苏州旭创完成后，备考 EPS 为0.73/1.09 元）。考虑到收购或核准，确定性增强，上调目标价至40 元（ 10%），维持增持评级。
数据中心和骨干网共同推动光模块需求旺盛，行业景气度持续高涨。光模块的需求主要来自于数据中心和骨干传输网络建设。据思科预测，2020 年全球网络流量77%的流量来自于数据中心内部的光互联，因此光模块和光器件在数据中心应用非常广泛。据我们测算，一个IDC 数据中心光模块配置量是机柜数的100 倍以上。随着运营商骨干传输网络升级，将成为光模块需求量又一拉动力。
苏州旭创具有较高的经营效率，竞争优势明显。光模块行业的竞争核心是经营效率。苏州旭创具备较高的经营效率，竞争优势明显。目前苏州旭创充分受益于数据中心领域旺盛的需求，未来有望在骨干传输网领域发力，打开新的市场。因此，我们认为苏州旭创将助力公司成为国内光模块龙头，有望冲击国际第一梯队。
催化剂：苏州旭创骨干传输网领域高端光模块放量。
风险提示：传统装备制造主业出现较大亏损。
盛通股份：投资编程猫，涉足少儿编程领域
研究机构：联讯证券
事件：
公司全资子公司知行教育拟使用自有资金以现金方式出资1421.05 万元向深圳点猫科技（编程猫）增资，增资完成后，知行教育将持有编程猫5%的股权。
少儿编程有望成为K12 教育新蓝海
近年来，少儿编程已成为发达国家教育的一个重要类别。目前全球已有16个欧美国家将编程纳入公立学校的日常课程。在我国，编程课程虽尚未普及，但浙江省已将信息技术（含编程）纳入2017 年的新高考方案高考科目，少儿编程或许正经历从“非刚需”向“刚需”的转变。按照课单价4，000-6，000元计算，少儿编程行业未来市场规模可达230-350 亿元。少儿编程未来有望成为K12 教育下一个蓝海。
编程猫：少儿编程领导者
与其他K12 培训课程相比，编程课程对老师及教学内容都有一定要求，进入门槛相对较高。就技术与研发优势来看，编程猫处于国内领先地位。其产品主要为针对6 至16 岁青少年的系列在线编程课程以及图形化编程平台；由哈佛大学教育科技研究院李瑾教授担任教育顾问，研发团队成员全部来自海内外重点院校。在课程开发上，编程猫已经积累了150 余节课（每节课1小时）近11 个主题的课程内容，并将编程与数学、英语、科学、生物、化学等中小学主要学科相结合，让孩子可以在同一时间进行跨学科的融合学习。
目前，编程猫已进入中国几百所中小学信息技术课堂和美国校园，拥有国内外学员20 余万人。月活达到4 万余人，二次购买率达到83%。用户体量处于国内领先地位。
增强公司STEAM 教育实力
2016 年公司完成对乐博教育的收购，并投资韩国乐博18%股权，是A 股STEAM 教育龙头标的。2016 年，乐博教育实现营业收入1.5 亿元，扣非后净利润2600 万，顺利完成业绩承诺。至2017 年一季度，乐博教育拥有83个直营店，150 个加盟店，超5 万名学员在读，是机器人教育领域中学员人数最多的机构之一。乐博教育在少儿线上编程领域也上线了一些产品，以满足市场对少儿编程的需求。通过投资编程猫，公司可与其形成紧密的联系，帮助公司整合更多的STEAM 教育资源，发挥协同效应。
盈利预测与评级
乐博教育从2017 年1 月起并表，我们假设乐博教育顺利完成业绩承诺，原印刷业务保持稳定增长。我们预计2017-2019年，公司营业收入为12、14.71、18.31亿元，实现净利润0.77、0.90、1.06亿元，对应EPS为0.48、0.56、0.66元；对应当前股价PE为66x、57x、48x。给予"增持"评级。
风险提示 主营业务增速不及预期；乐博教育业绩承诺无法完成。
欧菲光：从成本优势，到技术领先
研究机构：东方证券
四大竞争优势为公司带来持续发展动力：1）欧菲光提前布局薄膜触控技术，依靠成本优势决胜红海市场，同时前瞻性布局3D 摄像头、AR/VR、UnderGlass 指纹识别等新兴技术；2）不断聚集优秀人才，为公司时刻保持技术领先打下坚实基础；3）强大的执行能力推动触控、单摄模组、指纹识别模组等快速实现布局到量产再到全球领先的跨越；4）研发投入持续增长，同时自动化水平不断提高，人均产值显著优于竞争对手。
双摄技术领先者顺应发展潮流：后置双摄像头模组渗透率有望从去年的5%提升至今年的15%，单价是单摄像头模组的2-3 倍。欧菲光具备与苹果相同的共支架双摄技术，主要客户包括华为、OPPO、vivo、小米等主流智能手机厂商，并与索尼深度合作增强摄像头模组技术实力。同时公司前瞻性布局3D 摄像头技术，未来发展前景可期。
薄膜触摸技术基因的适者生存：薄膜式触控技术因其轻薄性、成本较低的特点，有望成为OLED 时代主要采用的触控形式，一旦OLED 普及，欧菲光作为全球最大的薄膜触控技术公司将成为主要受益方。同时，公司触控产品顺利切入国际大客户并已备好产能，拟与TPK 交叉持股并成立合资子公司，此外还积极布局3D 玻璃等新兴技术，公司在触控显示领域的竞争优势得到进一步增强，未来将有望重回高增长轨道。
指纹识别产业化先驱受益于技术变革：智能手机指纹识别渗透率将持续快速提升，公司具有先发优势，目前产能超28KK/月，位居全国第一。未来指纹识别技术即将迎来变革，公司积极布局UnderGlass 隐藏式方案并研发全屏指纹识别产品，作为具备强大的触控贴合和指纹识别模组生产工艺的厂商，有望快速抢占未来隐藏式指纹识别模组市场，进一步巩固全球领先地位。
财务预测与投资建议
我们预测公司17-19 年EPS 分别为1.34、2.13 和3.12 元，根据可比公司，我们给予公司2017 年36 倍PE，对应目标价为48.2 元，维持买入评级。
风险提示
双摄像头发展不达预期；指纹识别业务进展不达预期。
九阳股份：拓展新式品类，专注打造“九阳厨房”
研究机构：华泰证券
优化渠道资源，布局新品拉升业绩
近日，我们调研了九阳股份，与公司领导进行了深入交流。公司于2016Q2 优化经销商，调整后的销商数量为300 多家。随着渠道资源整合，公司运营力有望进一步提升。同时，九阳调整对豆浆机的销售策略，主打产品有望“止损”。新式品类中，饭煲产品线目前已突破10 亿；2016 年西式小家电收入YoY 48%，增势有望延续。公司业绩将进一步提升。
一季度收入微幅下滑，Q2 业绩料有改善
公司2017Q1 收入下滑9.6%，一是由于2016 年公司优化经销商网络，对2017Q1经营产生短期不利影响；二是2017 年过年时间较早，大众消费需求集中在2016Q4；最后，九阳通常于每年第二、三季度推出新品，因而经销商对一季度备货积极性有限。考虑到公司已完成渠道调整，短期不利影响逐渐走弱，加之今年二、三季度即将推出新品，我们预计Q2 业绩环比将有所改善。
拳头产品有望“止跌”，布局新品拉升业绩
16 年以来，公司主打产品豆浆机销量出现下滑，主要是新品推出速度放慢以及渠道调整所致。为扭转局面，九阳一是加大研发投入，在二、三季度推出新品；二是邀请杨幂为豆浆机代言人，拓展品牌力。2016年P9豆浆机的终端零售价为999元，目前杨幂代言的豆浆机终端零售价为1399元，产品的市场反响较好。同时，九阳积极拓展产品品类，陆续推出“铁釜”电饭煲、炒菜机器人等新品，优化主营结构。目前饭煲产品已成为公司第二大突破十亿的产品线，产品市占率达15%。受益于西方饮食文化推广，2016 年九阳西式小家电收入YoY 48%，增势迅速，其中烘焙类产品和净水机贡献主要收入。我们预计，随公司调整对豆浆机销售策略、积极布局新式产品，九阳业绩将保持较好增速。
渠道调整阵痛减弱，策略优势即将显现
从2016 年第二季度开始，，公司主动调整渠道运营策略：大经销商兼并小经销商，覆盖其原有经营区域，借此优化渠道整体质量。目前，随着调整结束，公司经销商数量已从400 多家精简为300 多家。九阳预计，渠道调整对于收入端的不利影响会短期持续至2017 年年中，负面效果逐渐减弱。我们预期，渠道调整对公司线下收入的影响将逐渐“由负转正”，九阳管理经营能力将进一步提升，业绩将实现改善性增长。
基本面预期向上，维持“增持”评级
九阳在厨房小家电行业占据领军位置，随着公司加强对豆浆机的销售管理、积极拓展西式小家电品类以及经销商调整策略优势的显现，我们预计公司业绩将继续保持良好的增速。预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.05/1.24/1.48 元。给予2017 年20-25 倍PE，对应合理价格区间为21.00-26.25 元，维持“增持”评级。
风险提示：新品类市场接受度低，原材料与人工成本上涨，汇率大幅波动。
艾迪精密事件点评：工程机械液压件配套新贵，持续成长可期
研究机构：国海证券
立足液压破碎锤，进军工程液压件公司2003年建厂，专注于工程机械液压领域，首先攻克了液压破碎锤的技术门槛，该业务成为公司的主导产品和业绩稳定器。2009年设立艾迪液压，进军其他工程液压件市场，目前已发展成为公司新增业绩的主力产品。2016年液压件实现营收1.71亿元，同比增长58.84%；毛利率37.35%。同比增加12.86个百分点，增长较快。
液压破碎锤龙头，市占率有望继续提升目前公司液压破碎锤的主要竞争对手有日本古河、韩国水山重工。作为国内液压破碎属具龙头企业，拥有较高的知名度，产品出口到全球60 多个国家和地区，是国内为数不多实现出口销售的企业之一。与国内同类产品相比具有产品质量和性能优势，和国外先进产品相比具有价格优势。目前公司破碎锤的国内市占率为10%-14%，提升空间较大，凭借品牌优势和价格优势，市占率有望继续提升。
液压件业务从维保市场破题，潜力巨大公司目前生产的液压件主要为液压泵、马达等高端液压件。液压件、发动机、电控系统三大核心零部件技术一直是制约国内机械行业发展的瓶颈，造成中国机械产业大而不强，其中高端液压件严重依赖进口。公司液压件业务从维保市场切入，主要面向挖掘机存量市场，国内挖掘机用的高端液压件基本依赖博世力士乐、川崎等国外厂商，目前国内挖掘机保有量约130万台，相关液压件有着巨大的进口替代需求。
首次覆盖，给予买入评级预计2017-2019 年公司净利润分别为146 百万元、217 百万元、316 百万元，对应EPS 分别为0.83 元/ 股、1.23 元/股、1.79 元/股，按照5 月23 日收盘价29.03 元计算， 对应PE 分别为35、24、16 倍。我们认为公司液压破碎锤凭借品牌优势和价格优势市占率有望继续提升，液压件业务增长迅猛，巨大的进口替代市场空间将支撑液压件持续高增长，首次覆盖，给予公司“买入”评级。
风险提示：业务发展不及预期；液压新产品市场拓展不及预期。
,
