01集成灶行业最新概况
1）2016年至2020年集成灶行业零售额复合增速达25%；集成灶产品在烟灶市场的占比逐年提升。
2）2021H1集成灶整体市场零售额96.8亿元，YOY 66.6%；集成灶作为新兴品类，产品渗透率快速上升，是厨电行业中另一景气度明显向上的赛道。
市场规模： 2020年182亿元；
市场份额： 21H1行业CR5达到55.8%
*美大集成灶出货量绝对值相对较小，但较20年实现200%以上的增长。
集成灶产品属性：
1）厨房大电以及嵌入式微蒸烤等产品具有很强的前装性，因此受房地产周期影响比较明确。
2）从20年10月起。房屋竣工情况明显转好，房地产复苏趋势明确。
3）21年6月份房地产竣工面积同比 66.55%，较2019年 55.60%。
02浙江美大财报分析
2.1营收状况
1）2021H1实现营收9.09亿元，YOY 40.69%（较2019H1相比 29.12%）。
2）在行业景气度加持下，公司凭借产品全面升级、多元化销售渠道以及双品牌运作体系的优势，实现营收稳步增长。
3）从单季度来看，Q2公司营收增速放缓。因为20Q1疫情导致公司订单和市场需求延迟至Q2兑现，业绩高基数使美大21Q2短期增长承压。
2.1.1细分业务
产品端上，1）21H1公司全系列产品从外观到功能到性能全面升级，引领集成灶行业进入智慧变频时代。2）一步丰富和优化厨房领域产品线、扩大产品矩阵。
2.2 净利润情况
1）归母净利润：2021H1 2.54亿元，同比 49.15%（较2019相比 39.65%）
扣非归母净利润：2021H1 2.49亿元，同比 46.62%（较2019相比 40.68%）
2）原因：产品升级优化，净利润上升主要是毛利润上涨。
2.3 费用情况
费用率：公司加大销售/研发投入，销售/研发费用率分别 0.34%/0.26%，进一步加码品牌、产品的高端化打造。
分项看：
1）21Q2销售费用率16.64%，YOY 1.75pct，主要系公司广告宣传投入、门店增加以及拓宽工程与社区渠道所致；
2）21Q2研发费用率2.96%，YOY 0.43pct，公司注重研发，凭借直流变频无刷电机等技术完成全系列产品全面升级，引领集成灶行业进入智慧变频时代。
2.4 费用情况
毛利率：2021H1毛利率53.58%，同比 2.25%(较2019H1 0.11%)。
原因：原材料涨价影响下，公司销售毛利率不降反升，主系产品升级优化所致，
公司上半年推出5款“天系列”新品，并将全系列产品应用直流变频无刷电机。
原材料上涨压力下，公司技术创新新品投产，毛利率稳中有升。
2.5 净利率
净利率：2021H1净利率27.97%，同比 1.59%(较2019H1 27.97%)。
原因：净利率上升主要系毛利率的拉升。
21Q2净利率28.44%，同比 0.33%，与毛利率相对同步增长。
2.6 营收检验
（1）营收和经营活动现金流入、净利润和经营活动现金净流入同步增长；
（2）经营活动现金流入大于营收，表示公司对下游经销商控制力度大，公司实行预收款制度。
（3）净利润增速大于经营活动现金净流入，产品净利率提高得益于产品研发能力提高。
2.7 现金流历程
1）本期投资活动现金流净流入同比 335.27%，主要是收回结构化集合资金信托计划1.5亿元。
2）另外两项现金流状况表现良好
2.8 公司偿债能力
公司货币资金逐步下降，但流动比率和速动比率稳步上升，表明公司负债减少，并且资产质量在提高。
公司资产负债率29.86%、负债权益比率22.98%，说明公司负债水平极低，通过查阅半年报，公司没有长期负债。债务主要是合同负债和短期负债为主。
长期资产适合率245.16%，反映了企业资金使用情况比较合理，企业财务结构稳定以及财务风险极低。
2.9.1 产业链话语权
2021H1，对上游公司应付票据 应付账款=1.14亿，对下游客户的应收账款 应收票据-预收账款=0.39亿。基本可以发现对上游较为强势，能够拖欠账款，对下游经销商控制能力稍弱势，由于开店数量快速增加，短时间对经销商预付款限制稍微下降。
2.9.2 产业链话语权
1）公司收现比维持在大于100%水平，回款情况良好；
2）应收账款天同比20年同期减少5.25天，疫情后，公司对下游经销商回款控制力度恢复以往水平。
2.10 散户、机构、股东持股变动
2.10.1 股东总人数
最新数据显示，股东人数较上期增加10.85%，股东总人数持续上升，筹码集中度趋于分散。
2.10.2 机构总户数
机构持股数量稳步增长，持仓比例较一季度增加1%。
2.10.3 股东持股变动
夏志生通过大宗交易，先后两次出售股份。
1）21-02-04:平均交易价 21.89元，出让850万股；
2）21-04-28:平均交易价 20.69元，出让442.1万股
新进机构投资者：
1、建行公募基金；
2、纯阳私募基金。
03公司经营状况总结
电商渠道：加大电商推广投入，强化第三方团队合作，增加专供款产品，业务实现翻番增长。
经销渠道：
（1）2021H1一级经销商新增170家、累计1800多家；
（2）营销终端新增500多个、累计3400个营销终端；
KA渠道：2021H1公司分别新增家电/建材KA门店200/150个，。累计KA门店近2000个，业务同比 85%。
工程、社区渠道：2021H1已与国瑞置业等多家房企签订合同并实施安装，且在1-2线城市布局社区店超50个，未来有望持续通过工程、社区渠道加快集成灶在高线城市的渗透。
品牌端：
公司加速推进双品牌运营战略，21H1“天牛”新签约经销商50多家，新开设终端门店40多个，为公司打造第二增长曲线。
新品牌宣传：
公司除了加大在央视等传统媒体广告的投放力度外，还持续加强以头条、抖音为代表的网络新媒体广告投放力度，助力品牌的知名度的迅速提升。
除此之外，公司坚持“美大” “天牛”的双品牌运营战略，以此扩大价格区间，覆盖更多年轻消费群体。
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