2021-10-28安信证券股份有限公司张立聪,李奕臻对亿田智能进行研究并发布了研究报告《经营改革显效，Q3收入高速增长》，本报告对亿田智能给出买入评级，认为其目标价位为79.50元，当前股价为64.76元，预期上涨幅度为22.76%。
亿田智能(300911)
事件：亿田智能公布2021年三季报。公司2021Q3单季度收入3.1亿元，YoY 40.7%；业绩0.6亿元，YoY 105.1%（按公告口径）。我们认为，公司优化组织架构、增加营销投入，收入与业绩保持高速增长，未来经营态势值得资本市场关注。
公司行业地位提升：我们认为，2021Q3亿田收入高速增长，主要是来自销量贡献，增速领先同行，均价也有一定提升。结合产业在线数据，2021Q3单季度，亿田集成灶内销量市占率为8.8%，同比 1.0pct。我们认为，公司正在优化线下经销商质量，渠道较为配合，未来销售可期。
Q3盈利能力改善：亿田Q3业绩大幅增长，主要原因为：1）公司Q3毛利率为43.7%，同比 1.1pct，在原材料涨价的情况下，公司毛利率提升，一方面是产品结构优化（蒸烤一体、蒸箱款集成灶销售占比上升）；另一方面，亿田为应对成本压力，也对产品价格做了调整。2）因利息收入明显增加，Q3财务费用率同比-4.5pct。在Q3成本压力较大的情况下，公司盈利能力改善显得尤为难得。
Q3经营性现金流下滑：亿田Q3经营性现金流量净额为0.7亿元（同比减少0.2亿元），YoY-18.3%，主要因：1）亿田对部分信誉较好、发展潜能较强的经销商给予一定信用额度支持，三季度末应收账款与票据同比增加0.4亿元，环比增加0.3亿元。2）广告支出增加，Q3支付其他与经营活动有关的现金同比 0.3亿元。我们认为，亿田处于扩张期，采取了积极的营销策略，对培养经销商、树立品牌产生积极作用。
投资建议：亿田集成灶行业领先企业，具有产品优势、渠道覆盖广泛。我们预计，公司2021~2022年的EPS分别为2.12/2.65元，6个月目标价79.50元，对应2022年30倍PE，维持买入-A的投资评级。
风险提示：原材料价格大幅上涨，竞争格局恶化
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级12家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为65.76；证券之星估值分析工具显示，亿田智能（300911）好公司评级为4星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。
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