厨邦集成灶多少钱（志邦厨房集成灶价格表）

作者 | 天风证券
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天风策略:十月可能有超跌反弹，风险在年末

1、9月下旬以来市场的调整，来自于大家对维稳接近尾声的担忧，很多投资者开始兑现收益，头部公司涨幅过大是另外一方面的担心。

2、随着9月下旬市场的快速调整，对10月份的市场表现并不需要过于悲观。从过往情况来看，国庆节后市场上涨概率较大。从市场本身逻辑来说：

（1）外部仍然存在不稳定性，但是市场预期较低。在我们周末（2019年9月22日）公众号的1500多份问卷调查中，近50%的客户认为10月会达成部分协议，另外有近50%认为无果，认为能够达成完整协议的仅占4.6%。同时，从过去一年半的情况，一些板块，比如消费和科技龙头正在逐步对外部环境脱敏，脱敏的逻辑都是来自业绩的支撑。

（2）国庆后一周到10.15之前，是创业板（强制披露）、中小板和深证主板（有条件强制披露）Q3预告的节点。核心消费股和科技股的业绩，尤其是展望三季报，仍然不错。

（3）经济虽然尚看不到触底回升的可能性，但是可能会比8月较差的经济数据公布后形成的悲观预期要好一些。尤其是9月开始，高频数据已经开始改善较多，比如发电耗煤在天气转冷的情况下，同比转正。同时，市场对于房地产开工和投资增速回落的担心，也可能不会兑现，投资增速大幅回落的风险可能要到明年年中。

（4）宽松政策虽然不会像过去几轮周期一样进行“大开大合”式的刺激，但是已经进入了“不会更差”的阶段，专项债的提前发放可能会在10月初步兑现。

3、对于四季度，建议布局一些“稳定类板块”，年底完成估值切换的概率极高。在05年至今，我们统计的四季度60大重点行业上涨概率中，风电、水泥、保险、银行、养殖、特高压、工程机械、航运、空调上涨的概率都超过了70%。

4、长期来看，少部分公司的牛市将持续，其中消费和科技龙头同时占优的背景是经济中枢下台阶和经济结构转型背景下，产业趋势所决定的，赚得是业绩增长的钱。展望2020年，消费板块受益于非全面放松的政策环境下稳定的业绩和外资持续流入过程中对定价模型中ROE和贴现率的修正；科技板块受益于5G及其应用的产业周期和外延并购规模的复苏。

金融工程：过去十年国庆前后市场表现如何？

上周我们周报提到：关键均线距离近期首次转正，仍处于震荡格局。短期核心变量主要在于风险偏好的变化。美联储或再度降息预期仍有利于市场风险偏好提升；技术面上仍未出现放量滞涨形态，多数股票已经走出多头排列形态；短期仍建议保持积极。全周市场先抑后扬，wind全A全周下跌0.78%，上证50下跌1.2%，创业板指下跌0.32%。

市场目前仍处于震荡格局，短期而言，进入国庆窗口期，我们统计了过去十年国庆前一周,国庆后一周以及整个十月的市场表现，从历史表现来看，国庆前一周市场涨跌互现，上证指数6跌4涨，国庆后一周过去十年上证指数有8年为上涨，整个十月7涨3跌，面临7天长假的不确定性，从风险控制的角度，节前多数资金选择兑现的可能较大，但考虑节后上涨概率极大，建议维持中等偏高仓位。

从估值指标来看，我们跟踪的PE和PB指标，各指数成分股PE、PB中位数目前都处于相对自身的估值40分位点附近，仍属于我们定义的低估区域，因此考虑长期配置角度

计算机

10月金股：远光软件

1、国网电商入主，扮演泛在电力物联网核心角色

2019年7月29日，国网电商已完成股份划转过户登记手续办理，成为公司第一大股东。定位国家电网数据运营平台，国网电商是泛在电力物联网核心角色。此次国网电商正式入主，公司行业地位进一步提升。

2、治理结构变化，成本管控强化下管理效率有望提升

国网电商具有良好的业务拓展及庞大客户资源，进入国家电网体系有利于公司市占率提升。公司过去五年成本端压力较大，国网入主后公司成本管控强化值得期待，管理运营效率有望进一步提升。

3、泛在电力物联网大势所趋，商业模式变化值得期待

国网电商定位国家电网数据运营商，C端产品包括电e宝（个人与企业用电支付），B端产品包括电e贷。我们认为，国网电商远期注入下商业模式变化值得期待。协同效应而言，面对售电市场放开，配套信息化市场打开，公司积极迎合市场需求，新产品购售电一体化云平台有望落地。

给予“增持”评级，目标价11.36元

预计公司2019-2021年将实现营业收入15.10、17.46、20.12亿元，归母净利润2.36、2.94、3.69亿元，对应EPS分别为0.28、0.35、0.43元，参考同类公司2019年平均估值，我们给予公司2019年40.56XP/E，目标价11.36元，给予“增持”评级。

风险提示：电网建设力度不及预期；技术研发进度不及预期；协同效应不及预期。

通信

10月金股：星网锐捷

事件：公司发布中报，2019H1营收33.27亿元，同比下降5.43%；归母净利润1.57亿元，同比增长34.22%；扣非后净利润1.19亿元，同比增长133.34%。

业绩符合预期，盈利能力大幅提升

公司2019H1营收33.27亿元，同比下降5.43%，主要源于公司缩减低毛利业务规模及出口美国产品收入下降。其中企业级网络设备营收15.76亿元，同比增长19.56%；网络终端营收5.76亿元，同比增长46.97%（主要系向金融行业（银行、保险）客户销售网络终端产品的金额大幅增长）；通讯产品营收6.4亿元，同比下降33.74%（主要系智能家庭网关产品和4G产品美国出口的销售收入较上年同期减少）；其他业务营收4.47亿元，同比下降41.04%；视频信息应用营收8729万元，同比增长5.56%。

“网络云化和边缘计算”浪潮的直接受益者，打开公司未来成长空间

公司是国内领先的ICT应用解决方案供应商，企业网设备龙头之一，其实际控制人为福建省国资委。公司经营风格一向稳健，过去十一年收入和利润一直保持增长，2007-2018年收入复合增速19.8%；2007-2018年复合增速达22.9%。我们认为，一方面公司受益网络设备去IOE化及进口替代，并且该逻辑仍在延续和深化；另一方面，公司产品和解决方案有望沿着网络云化、SDN，以及边缘计算等新方向不断拓张，逐步进入收获期。

星网锐捷一直是国内领先的SDN厂商，2011年便开始投入研发资源进行SDN方面的技术储备和产品预研，2012年作为“中国SDN和开放网络专业委员会”12家初始会员之一，目前已经形成覆盖园区、数据中心和广域网络，基于场景，面向业务的特色SDN解决方案。公司在SDN领域的技术和产品竞争力在国内处于第一梯队，在网络末梢节点的交换机/网关/安全等产品在运营商也已形成口碑占据较高份额，我们认为星网锐捷未来将是网络云化/边缘计算的直接受益者，看好公司长期发展。

盈利预测和投资建议

公司是企业网络设备龙头之一，去IOE和进口替代逻辑仍在持续强化，并且未来将大幅受益网络云化/边缘计算的建设。公司各业务线条增长态势良好，同时开拓新市场，业务结构不断优化，预计未来盈利能力有望持续提升。预计公司2019-2021年净利润为6.92亿、8.02亿和9.12亿元，对应19年23倍PE，重申“增持”评级。

风险提示：导致出口美国产品销量下降，新业务扩张不及预期，上游原材料涨价，市场竞争激烈价格下降。

汽车

10月金股1：广汽集团

事件

广汽发布8月产销快报：总销量16万辆，同比-7%，环比 2%。其中，①自主3.0万辆，同比-29%，环比 13%；②合资：广本5.6万辆，同比 2%，环比 9%，累计 11%；广丰5.8万辆，同比 6%，环比-6%，累计19%；广菲克5,325，同比-37，环比 3%；广三菱1.1万辆，同比-5%，环比-2%。

点评

集团整体完成去库，期待“金九银十”汽车旺季各品牌持续上量。

【广汽乘用车】自主品牌传祺2019年以来实行大规模去库存，前8月批发累计同比下滑31%，预计批发及终端库存已基本完成。此外，自主品牌8月销量较7月环比回暖，提升13%至2.9万辆，叠加广汽新能源开启新一轮产品周期（纯电平台车型AionS拥有超长续航里程630公里，补贴后售价16万元起），广汽传祺预计在“金九银十”汽车旺季出现拐点，持续实现增长。

【广本&广丰】代表的日系合资品牌延续上升势头。广本继续强势，实现正增长，同比和环比分别提升2%和9%至5.6万辆。广丰8月持续增长，同比增长6%至5.8万辆。品牌处于产品强周期的同时，公司加速布局新项目推动品牌崛起：1）广丰新能源车产能扩建，一、二两期项目合计新增产能40万辆/年，计划2022年全部建成投产；2）广丰发动机TNGA系列发动机建设项目实施，项目建设规模为43.2万台/年，计划2021年建成；预计广丰未来2-3年内销量仍有较大向上空间。我们认为，日系产品周期的背后，隐藏的是汽车消费情绪的转变，节油经济、低维保等长期用车偏好有所提升，未来日系扩张份额的趋势将愈发明显。

【广菲克】继续去库调整，期待全新“一体化”战略改善经营状况。菲克集团与广汽集团联合宣布，自5月1日起对广汽菲克和广汽菲克销售公司的运营机制进行调整；此次调整的主要内容包括组织机构和人事方面，旨在将广汽菲克和广汽菲克销售公司进行“一体化”运营，实现产销融合，并建立更加高效的团队，以应对中国市场环境的变化和快速响应广大客户的需求，为消费者提供更优质的产品和服务。

投资建议

去库结束，迎接加库周期，“金九银十”或迎拐点，有望驱动广汽集团H业绩估值双升。目前行业去库存已基本完成，有望进入加库存周期；随“金九银十”旺季来临，整车板块风险偏好有望进一步提升，有望驱动公司估值提升。而在行业出清的大环境下，公司产品力强，有望持续推动其加速扩张。由于此前对于车市预估相对乐观，我们下调对广汽集团盈利预测：2019-2020年归母净利分别由106/117亿元（等同于117/129亿港元）下调至95/110（等同于104/122亿港元），EPS分别为1.02/1.19港元，对应PE7.9倍、6.8倍；继续给予广汽集团H“买入”评级。

风险提示：车市下行风险；各品牌新车型销量或上市不及预期；广菲克运营战略调整不及预期；广菲克计提资产减值风险。

电力设备

10月金股1：璞泰来

事件：19年H1公司实现收入21.77亿元，同比增长58.04%，归母净利润为2.64，同比增长2.62%，扣非净利润为2.4亿元，同比增长8.53%。19年Q2实现收入11.48亿元，同比增长42.74%，环比增长11.61%，归母净利润为1.35亿元，同比增长4.72%，环比增长4.5%，扣非净利润为1.26亿元，同比增长7.42%，环比增长10.63%

点评：公司上半年收入保持高速增长，但净利润增速有所下滑，出现增收不增利现象，主要由于19年Q1负极外协、原材料成本增加叠加负极售价下降，负极毛利率下滑至21.86%，综合毛利率下滑至26.5%，同比下降10Pct，环比下降2.6Pct。

19年H1负极材料收入13.9亿元，同比增长65%，实现净利润1.82亿元，同比下滑11%，净利率为13.1%，同比下滑11.2Pct，盈利能力下滑主要原因是负极外协、原材料成本增加叠加负极售价下降，毛利率下滑较多，预计随着下半年5万吨石墨化以及4万吨煤系针状焦量产，将有效降低外协与原材料成本。

19年H1涂覆隔膜收入为3.39亿元（未合并报表口径为3.96亿元），同比增长294.74%，铝塑膜出货254万平米。实现收入3228万元，同比增长28.58%。实现净利0.77亿元，同比增长991%，大幅增长的主要原因是宁德卓高开始放量，上半年完成收入2.45亿元，同比增长1789%，净利润为0.55亿元，同比增长453%。

公司负极2万吨IPO募投项目累计投入进度接近70%，预计下半年完成前述生产基地项目建设，公司负极材料全年出货量目标为达到或超过5万吨。2.4亿平涂覆隔膜募投项目的投资进度已达83%，生产基地基本建设完毕，预计下半年涂覆隔膜销量有望继续放量。预计19年负极产能达5万吨、石墨化产能将达6万吨，涂覆隔膜的产能将达5.4亿平。

盈利预测：我们认为公司低谷期已过，Q2毛利率已触底回升，下半年随着内蒙5万吨石墨化与枣庄4万吨针状焦量产，成本端将有效降低成本，负极毛利率有望得到修复，且公司已进入海外动力电池供应链，预计将充分受益于2020年海外电动车放量。我们预计公司19-20年利润将达7.35亿元、10.31亿元，对应PE为29.78X、21.21X，继续维持“买入”评级！

风险提示：石墨化产能爬坡不及预期；煤系针状焦产能爬坡不及预期；原材料价格大幅波动。

食品饮料

10月金股：中炬高新

和海鲜完美结合的优异品质带来复购率的同时成为重要市场的立足之本

除了广东外，公司2009-2012年在海南、浙江、广西、福建四省营收规模和增速明显。而较高的复购率是东南四省营收快速增长的关键驱动力，虽然公司的品牌力在当时和海天等全国性品牌相比不是很强，但是公司所具有的和海鲜协同独特产品力却成为公司的巨大竞争力。

从复购率较高的内在原因来看，广式厨邦酱油的独特口感与海鲜的结合产生的味觉体验更好。从复购率较高的外在原因来看，收入水平的提高带动了酱油消费的上升。中炬和海鲜完美结合的优异品质带来复购率的同时成为重要市场的立足之本。

内陆市场已经显现并将继续发力的海鲜消费趋势将带来中炬发展的巨大空间

首先，从海鲜的内部需求看，过去受制于地理及各地餐饮偏好，内陆地区水产品消费尤其海鲜消费并不高。但随着近几年收入水平和消费结构提高、海鲜消费意识增强、内陆消费者对于海鲜的消费意识和需求不断上升。

其次，外部催化条件来看，渠道的细化以及冷链技术的不断发展，可以预判未来2-3年内陆城市的居民海鲜消费将会快速发展到一个较高的水准；另一方面盒马生鲜等生鲜冷链渠道的快速发展给内陆消费者消费海鲜提供了便捷的新渠道从而为厨邦和美味鲜酱油在内陆地区的销售打开放量空间。

中炬在消费趋势变化中获取机会的可复制优势

在行业层面上，酱油行业消费升级持续，中高端的中炬高新受益行业回暖、区域扩张、规模效应等利好因素，行业集中度可预见的提升；在公司层面上，酱油产品高端化趋势明显，公司作为高鲜味酱油龙头，其较高的氨基酸态氮含量与海鲜的协同作用成为中炬区别于其他公司的独特产品力。中炬产品和过去相比变化较小，和海鲜的协同作用依然占据产品力的优势。未来公司在产品上通过品类扩张和海鲜酱油单品竞争力的持续突显，在渠道上通过加强与餐饮和新媒体的深度合作来实现公司的多维发展。

盈利预测与估值

基于对行业加速（提价和集中度提升，餐饮复苏后周期）和海鲜市场为代表的细分酱油市场的巨大潜力，我们预测公司17-19年盈利为5.07亿元，6.64亿元和8.50亿，并结合可比公司估值，给予调味品18年35倍估值（我们预测18年调味品净利润为6.8亿元），同时考虑地产增值部分40亿元左右，预计公司目标市值35*6.8 40=278亿元，目标价35元。

风险提示：公司扩产低于预期，食品安全问题。

家用电器

10月金股：老板电器

事件：公司2019H1实现营业收入35.27亿元，同比增长0.88%，归母净利润6.70亿元，同比增长1.52%；？其中，Q2收入18.67亿元，同比下滑1.98%，归母净利润3.51亿元，同比下滑2.11%；公司对2019年1-9月经营业绩的指引，预计2019年1-9月归属于上市公司股东的净利润变动幅度为2%-10%，其中，Q3归母净利润增速预计为3%-26%。

传统品类收入增速下滑，积极拓展新渠道新品类：分品类看，公司油烟机及燃气灶19H1收入同比分别下滑1.11%、1.74%，我们预计主要系地产销售景气度下降所致。公司在传统品类收入承压的情况下，积极拓展新品类，但目前占整体收入比重较小。分渠道看，公司线下KA渠道表现低迷，根据中怡康数据，Q2油烟机及燃气灶销售额同比分别-9.50%、-7.00%，延续Q1下滑趋势。子公司层面，主要销售集成灶的子公司金帝19H1实现收入9051.8万元，全年业绩可期。名气品牌19H1收入、净利润同比分别-21.33%、-50.83%，公司积极寻求变化，期待下半年的转型。

毛利率进一步提升，销售费用持续投入：公司19H1毛利率、净利率同比分别 1.24、 0.32pct，对应19Q2毛利率、净利率同比分别 1.88、 0.14pct。其中，吸油烟机、燃气灶H1毛利率分别为58.54%、55.88%，同比 3.48、2.24pct，我们预计主要与一季度情况较为一致，原材料价格同比下降有所贡献。从费用端来看，公司19H1销售、管理、研发、财务费用率同比分别 0.48、-0.27、-0.09、 0.54pct，公司在收入承压的情况下，仍保持在品牌宣传方面的较高投入，有望快速为公司带来收入增量。财务费用率变化，我们预计主要与在手现金减少导致的利息收入减少有关。

投资建议：公司上半年受地产后周期需求不振的影响，公司主要品类油烟机及燃气灶收入承压，基于2019年中报的业绩情况，我们调整公司2019-2021年净利润至15.9、17.5、19.4亿元（前值为16.1、17.8、19.7亿元），对应EPS为1.68、1.84、2.04元/股，给予“增持”评级。随着房地产竣工数据的有望小幅恢复，考虑到公司在精装修渠道的品牌优势与先发优势，以及前期推出的新品类有望进入孵化期，公司下半年业绩有望逐渐走出底部。

风险提示：地产不景气导致需求放缓；原材料价格波动风险。

银行

10月金股：兴业银行