文 | 杨万里
2021年，白马股上演了熊市，而成长股上演了牛市。
一方面，光伏、锂电、新能源轮番暴涨，赚钱效应明显；另一方面，以格力电器为代表的白马股跌跌不休，投资者越买越亏。
数据显示，格力股价自去年12月2日创下66.79元高点后，便步入下行通道，至今累计跌幅达44%，总市值蒸发超1800亿元。
从格力身上，股民体会到了价值投资的难度，“七亏二平一盈”的规律无情上演。
格力下跌过程中，不少股民试图抄底。数据显示，今年一季度时格力的股东人数为46.86万户，到了二季度已增长至71.47万户，多出来的24.61万户新增股东可能想“捡便宜”。
然而，格力股价不仅没有大幅反弹，反而一路跌破50元、40元关口，现在回到了2019年时期水平，市盈率（TTM）已经跌到了12倍附近，为近3年估值低点。
格力给股民的第一个启示是：估值低不代表股价上涨，要小心“估值陷阱”。在投资过程中，往往出现这样的逻辑：行业景气度>成长性>估值。
比如宁德时代，上市不到4年，总市值突破万亿，公司动态市盈率超过130倍，远超行业平均估值的46倍。然而，即使股价涨幅高、公司估值贵，以外资、公募基金为代表的机构却持续买入。
“低买高卖”是投资常识，机构不知道吗？非也。机构之所以追捧宁德时代，是新能源汽车产业链景气度高，外界预期宁德时代业绩高速增长。凭借行业景气度 成长性，以宁德时代为代表的成长股便能持续上涨。
传统白马股如格力电器，因公司成长性不足 业绩仍处于修复期，即使估值再低，也得不到机构青睐。
数据显示，今年上半年，格力实现营收920.1亿元，同比增长30.3%，实现归属净利润94.6亿元，同比增长48.6%。不过，对比2019年同期业绩，两大数据分别下滑6.4%、31.2%。
多元化进展缓慢，也是影响格力股价的因素。上半年财报显示，空调业务占公司营收仍然高达73.8%，而此前布局的手机、新能源业务尚未有突出成绩。
格力给股民的第二个启示是：提前设定投资方案，不被情绪绑架。
西方经济学有个理论，即“损失厌恶”。它反映了投资者风险偏好不一致，当涉及到收益时，大家表现为风险厌恶；而当涉及到损失时，则表现为风险寻求。
通俗来讲，就是当亏损的时候不服气，想再赌一把，即使面临继续亏损的风险。
这种心理在股市普遍存在。例如一位投资者在50元买入格力，当股价跌到40元，他会继续选择加仓而不是止损，因为他想通过抄底方式最终实现回本。
然而事与愿违，格力股价走低，不断突破投资者心理防线，扛不住的人最终选择割肉出局，造成损失加大。
格力的故事只是A股众多白马股的一个缩影。在波诡云谲的资本市场，投资者应时刻注意风险，与时俱进，与市场更好的相处。
注：本文不构成任何投资建议！
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