华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 闫晓寒 卢晓 北京报道
已有百年历史的东芝，如今走到了分拆公司的岔路口。本计划“一拆三”的东芝，近日修改了它的重组计划。
2月7日，东芝集团发布的修订重组计划公告显示，东芝将拆分为“东芝公司”和“元器件（Device Co）”两家独立公司，即从公司剥离设备和存储业务，成为一家单独上市的新公司。另外，东芝后续还将出售非核心资产，包括空调、电梯和照明业务。
2月8日，东芝方面对《华夏时报》记者表示，“该方案计划下个月在临时股东大会上向股东进行说明，如果在2023年举行的定期股东大会上表决通过，以及获得相关法律法规的批准后，将在2023财年度完成此次分拆。”
在“分家”和不断出售业务背后，这家日系老牌企业正在加速转型。
从“一拆三”到“一拆二”
将目前收入占比最高的“设备和存储业务”从公司剥离，是此次东芝“分家”的主要内容。
根据公告，分拆后的东芝公司业务包括能源、基础设施系统解决方案、数字解决方案等业务；剥离出来的元器件公司专注半导体、HDD等业务。截至去年9月，拆分后前者共有5万名员工，后者共有2.6万名员工。
《华夏时报》记者还从东芝方面了解到，元器件公司预计在2023财年下半年上市。到时东芝的股东将分别成为上述两家公司的股东，它的重组计划也将随之完成。不过“分拆成功后的持股比例等，目前尚未决定。”
在家电业务处于下行状态，半导体行业整体供需不平衡的背景下，半导体业务对东芝来说显得尤为珍贵。财报显示，2021财年上半年（2021年4-9月），它的电子设备和存储业务在各项业务中净销售额最高、增速最快：当期这一业务净销售额达到38.7亿美元，同比增长33.6%，占总净销售额近三成。
“若半导体业务独立运营，无论是从运营的灵活性、市场的发展前景，还是财务的表现来看，都有利于这一业务更好发展。”产业观察家丁少将对《华夏时报》记者分析认为。
产业观察家梁振鹏也对《华夏时报》记者表示，半导体业务是东芝的优质业务，竞争力较强，单独分拆上市可以在资本市场获得更高估值，对它的股东也有好处。后续如果这项业务发展不及预期，也方便直接出售融到更多资金。
这个拆分计划，与去年11月相比发生变化。东芝原本计划拆分为三个独立公司，即包括能源、基础设施业务在内的基础设施公司；包括HDD、电子元件在内的组件公司；以及半导体存储器公司。这意味着，东芝在此次拆分中，将半导体业务和元器件业务都放入一家新公司。
对于此次调整，东芝方面对《华夏时报》记者表示，“我们的目标是通过分拆，实现公司业务的可持续和盈利性增长、提高企业价值，经过各种讨论，我们认为分为两家公司是最为合适的。在分拆实现后，我们也能够根据业务特性来制定其相应的成长战略、对核心领域业务积极进行投资、并促进专业且敏捷的经营管理。”
东芝方面认为，新的重组计划更简单，这将大幅降低拆分成本，确保每个公司的稳定财务状况，并降低分拆方案的不确定性。
“从一拆三到一拆二，确实会考虑到成本问题。如果拆分为三个公司，成本支出会更高，并且公司规模会受限，对上市公司来讲，估值可能会下降。”丁少将表示。
出售空调及电梯等业务
与修订重组公告同一天发布的，是东芝出售非核心资产的计划，包括出售空调子公司东芝开利的股份及其电梯、照明业务。
公告显示，东芝计划将它所持东芝开利55%的股份，以约1000亿日元（约合55亿元人民币）转让给美国空调企业开利公司。转让后，东芝仅持有该公司5%的股份，这一交易预计今年9月结束。梁振鹏认为，东芝出售东芝开利的几乎全部股份意味着它彻底退出了空调市场。
另外，东芝还计划出售它的电梯和照明业务，同样预计今年达成最终协议。东芝表示，虽然公司的空调、电梯和照明业务具有稳定的盈利基础，但与其专注领域的相关性较弱，因此应通过重组或引入外部资本来实现其价值。
丁少将对《华夏时报》记者分析认为，作为巨型工业集团，东芝已逐渐失去在终端市场的优势。而在全球产业分工细化的大环境下，它也需要进行业务优化重组。此次出售电梯、照明、空调等C端业务，说明东芝整体在向产业链上游发展，这更符合全球产业趋势下它的产业定位。
需要提及的是，作为东芝的重要市场，目前它在中国的业务几乎涵盖了东芝集团所有的业务领域。而此次的出售计划也意味着，它在中国的照明、电梯等业务将被同步出售。
不过，东芝方面对《华夏时报》记者表示，“分拆重组对在中国的业务开展本身没有影响，我们提供的产品和服务以及我们与客户的关系都不会改变。”
而此前东芝已经剥离、出售了一系列包括白电、黑电等在内的C端业务板块。就在去年9月，它还关闭了在中国成立的首个生产制造基地东芝大连工厂。
梁振鹏认为，东芝多年前就已向技术资金门槛更高的B端转型，未来它的主要精力将继续集中在基础设施业务和半导体业务，“东芝的研发实力、技术实力很强，但经营效率、管理效率较为低下，决策链条过长，终端市场的反应速度缓慢等一系列问题使得它变得暮气沉沉。东芝整体利润低下，甚至盈利远远不够偿还债务，这也是导致它不断出售优质资产的原因之一。”
丁少将认为，虽然东芝整体发展不佳，但它的规模非常庞大，转型需要经历相对长的时间。“东芝也意识到了自己在全球竞争力日趋下降的现状，近几年正不断出售、剥离非核心业务。它的转型方向是对的，但效果如何还需要进一步观察。”
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