对于格力电器，无论是从品牌角度，还是从财务指标来看，给投资者的第一印象是好公司，好企业。然而市场先生偏偏不买好公司的账，股价一直不涨。那么是市场先生错误估值了格力电器，还是投资者对于格力电器有很多看走眼的地方呢？
格力电器250亿元的净利润，对应3800亿元的市值，看上去目前是非常的便宜。试想一下如果给格力电器30倍市盈率的话，那么公司的市值应该在7500亿元，接近翻倍的空间。而目前的市盈率仅为15倍左右。
尤其公司每年保持高额的分红，再加上企业的净资产收益率连续10年稳定在25%之上。对于这样一家分红率高，净资产收益率高，市盈率超级低的企业，对于投资者而言简直是太诱人了。
格力电器主营业务目前有空调，小家电，高端装备和通信设备四大板块，其中在财务报表中单列结算的有空调，小家电和智能装备三大板块，那么目前姑且就把企业的主营业务看做三大板块进行分析。2019年这三大板块给企业分别带来了1386.7亿元，55.8亿元和21.4亿元的营业收入，其中三大板块营业收入占总营业收入的比重分别为69.99%，2.81%和1.08%。可以看到格力电器目前的主营业务仍然是空调板块，至于小家电板块和智能装备板块算是鸡肋板块，基本上是连续3年作为维持在1.5%左右。
那么既然格力电器的主营业务板块是空调板块，那么对于格力电器的估值方面我们应该重点关注的是空间板块的情况，对于小家电业务和智能制造业务到目前为止基本上没有什么比较大的看点。一方面是小家电板块和智能制造板块常年不增长，另一方面是目前来看对于企业的营业收入贡献率实在是太低了，对于未来仍然是不好计算。
我国空调行业高速增长的年份在2016年至2018年这三年之间，由于整个空调行业的高速增长，格力电器的营业收入也呈现了高速增长态势。
格力电器的空调营业收入从2016年的881亿元增长到2018年的1556亿元。而到了2019年格力电器空调业务的营业收入为1386亿元，增长率同比2018年下降了10个百分点。可以看出来，格力电器的空调业务在2019年是一个拐点。
不单是格力电器的空调业务在2019年出现了明显增长放缓的情况，国内整个空调行业同样出现了明显增长放缓的情况。根据企业年报来看，2019年空调业务行业总产量同比增长1.21%，总销量同比增长0.74%，很明显目前空调行业处于产出大于需求的情况。
那么在面对空调业务行业拐点出现的情况下，企业也在寻找新的利润增长点，小家电和智能制造板块成了企业新利润增长点的主要突破口。这主要表现在空调业务板块占营业收入的比重逐年降低，小家电板块和智能制造板块占营业收入的比重小幅提高。
连续5年的时间，空调业务占营业收入的比重从86.5%下降到69.9%，很明显企业在不断降低空调业务对营业收入的贡献率，进而布局新的利润增长点，但是不巧的是在这五年的时间，小家电板块和智能制造板块占营业收入的比重基本上一直维持在1.5%左右，几乎没有出现一点成果和高成长的表现。
所以，到目前为止，我认为格力电器的主营业务仍然是空调业务，小家电业务和智能制造业务仅仅是企业尝试多元化的新起点，而目前为止似乎并没有什么作用。
那么在面对企业小家电业务和智能制造业务连续五年时间并没有出现增长的情况下，是不是意味着企业在小家电板块和智能制造板块会失败了，我认为这种可能性比较小，毕竟企业手握大量的货币资金，仍然存在在这两个板块多元化成功的概率，只是相对于外部的中小投资者来说，并不好给这两个板块进行有效的估值。
截止2019年，企业账上拥有1254亿元的货币资金，占总资产的比重达到了44%。可以看到企业手上仍然是有钱的，那么有钱一切皆有可能。所以这企业拥有大量货币资金的情况下，对于多元化我们仍然存在着期待的可能，但是还是和前面我所说的那样，对于中小投资者来说并不好估值，只能继续跟踪企业的年报。
分析结论通过对格力电器的全盘分析，我的结论是格力电器的主营业务仍然是空调板块，小家电和智能制造板块由于连续五年并没有出现增长的情况下，很难给予企业一个合理的估值，那么在对格力电器的估值方面，我们仍然是以空调业务为基准进行估值。
而在对空调业务进行估值的时候，我们需要清楚一点就是目前国内空调业务出现了明显增长乏力，供给大于需求。所以，我们在估值结束之后，在选择买点的时候应该更加保守，折价50%算是比较不错了。
那么在企业目前空调业务毛利率稳定在36%左右，年净利润在250亿元的情况下，在企业每年保持高额分红的情况下。我们以三年的投资企业为基准，给予企业在三年后30倍的市盈率，那么企业的市值应该在7500亿元左右，目前市值为3800亿元。
也就是说，在未来三年企业空调业务毛利率继续保持稳定的情况下，现在买入未来三年格力电器仍然存在翻倍的可能。即使企业不翻倍，在高额分红的情况下，仍然很难出现亏损的情况。那么在这一估值的前提下，我们再折价50%买入，将会给我们的投资提供更高的安全边际。
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