锂电王者归来，中游产业链或成为市场中流砥柱
在本周经历了短暂的回调修复后，今日锂电池产业链重振雄风，主力资金大幅流入，截止发稿前主力大单净额流入近250亿，再次掀起市场涨停潮，板块指数再创历史新高。
锂电池板块日线图
数据来源：同花顺
细分板块多点开花，龙头个股勇攀高峰
从细分板块上来看，石墨电极、钠离子电池、盐湖提锂、氟化工等板块涨幅均超3%，其中比亚迪突破300元整数关口、圣邦股份突破385，双双创下历史新高，天赐材料、天齐锂业、恩捷股份等更是早盘纷纷强势封板。
新高权重个股日线
数据来源：同花顺
在锂电池产业链的多个细分板块已经出现资金集体超买现象，锂矿资源以及下游应用短期内已经累计了巨额涨幅，高位风险相对较大，而锂电中游材料在前期回调较为充分，且受益于下游需求的提振更为持久，阶段性介入的性价比相对较高，因此我们特意为大家梳理了中游产业链相关标的以及看好逻辑。
中游产业链梳理
锂电池产业链
数据来源：雪球
电解液：锂电池电解液是电池中离子传输的载体；一般由锂盐和有机溶剂组成。作为动力电池的核心基础材料之一，电解液目前占动力电池成本的8-9%，是国产供应占比最高的材料，且制备的主要技术难度集中在核心配方上，主导权由龙头锂电企业与电解液企业共有，因此电解液企业与动力电池厂商关系相对紧密，而不同的动力电池产品对电解液的需求亦有所不同，所以配方能力强以及添加剂具有优势的电解液企业竞争优势将更为明显。
电解液组成部分
数据来源：钜大锂电
隔膜：电池的结构中，隔膜是关键的内层组件之一。隔膜的性能决定了电池的界面结构、内阻等，直接影响电池的容量、循环以及安全性能等特性，性能优异的隔膜对提高电池的综合性能具有重要的作用。在国内市场来看，龙头企业的市占率不断提升，主要原因是规模大幅领先行业平均值，相关头部企业隔膜技术壁垒较同行更高，核心产品竞争力更强，未来整个隔膜市场有望继续向头部集中，生产能力强，产品技术过硬的头部企业市占率有望继续提升。
国内隔膜行业竞争格局
数据来源：民生证券
正极材料：三元正极材料是锂电池的核心材料，广泛应用于新能源动力电池和储能电池领域，近期受到上游原料的涨价影响，正极材料价格普遍上涨，叠加三元材料技术的升级推动市场准入门槛提高，加速低端落后产能淘汰的背景下，未来具备核心技术的正极材料龙头企业有望抢占更多的市场份额，市场的过度竞争也将进入良性发展期。
正极材料出货预测
数据来源:长城证券
负极材料：在锂电池四大材料中，负极材料的技术相对最成熟。通常将锂电池负极材料分为两大类：碳材料和非碳材料。锂电池负极材料处于锂电池产业中游的核心的环节之一，按电池成本分布，锂电池负极材料及其他占比锂离子电池总成本的28%左右。目前负极材料相对其他三个中游原材料来说负极材料在国内已几乎全部实现产业化。目前，国内负极材料产能也较大，基本能满足国内市场的需求，后续价格弹性或相对较小，对于头部企业可关注规模效益对来的产业红利。
负极材料分类
数据来源：东吴证券
锂电中游后成为新的中流砥柱
在整个市场持续景气的大环境下，锂电池厂商纷纷加码布局新产能扩张，以应对市场的快速发展。不过目前电池厂商的加速扩张和中游材料的供应紧缺形成鲜明对比，我们认为随着下游新能源车和锂电池的景气度持续提升，对于电池厂商来说材料供应链的稳定或将成为整个产业链稳定发展的重中之重。早在今年六月份已经有主流电池厂商（宁德时代、LG化学、国轩高科、亿纬锂能）对于中游电池材料的订单进行了长期锁定，从宁德时代和天赐材料签订电解液大单锁定其55%的产能就可以看出，下游需求的推动也带动了中游电池材料厂商订单需求的旺盛，其次在中游原材料扩产方面，大厂的规模效益明显，头部企业的议价权有所回暖，以及当前电池材料全球化供应和本地化配套逐步加强，行业竞争格局逐渐清晰，前期市场的过度竞争也将进入良性发展期。因此我们建议投资者可以关注相关在短期内有望量价齐升的电解液、隔膜相关的龙头企业的规模效益，其次关注正极材料中高镍三元技术布局较深和海外业务扩张优势明显的龙头电极极材料厂商。
主流产商扩产规划
数据来源：华宝证券
相关标的：
天赐材料（002709）：九江天赐与LG新能源签订电解液采购协议，约定在2021年下半年-2023年底，LG新能源向九江天赐采购预计总数量为5.5万吨的电解液产品，宁德时代锁定公司未来1年1.5万吨六氟磷酸锂需求。
天奈科技（688116）：公司产品包括碳纳米管粉体、碳纳米管导电浆料、石墨烯复合导电浆料、碳纳米管导电母粒等，产品广泛应用于锂电池领域，并有望在导电塑料领域有所突破。公司目前是国内最大的碳纳米管生产企业，在碳纳米管及其相关复合材料领域处于全球领先水平。
恩捷股份（002812）：锂电池湿法隔膜全球龙头,出货量世界第一;公司生产的湿法锂电池隔膜(基膜和涂布膜),主要运用于新能源汽车锂电池制造领域及3C类产品;产能方面,力求在2020年达到28亿平方米的规模;子公司珠海恩捷拟投资建设第二期锂电池隔膜项目,4条全自动进口制膜生产线,项目总投资1亿元。
新宙邦（300037）：公司现有电池化学品产能约10万吨，在建产能约18万吨。目前电池化学品市场占有率处于行业前三。对于一次锂电池电解液、超级电容电解液、消费类锂离子电池电解液，以公司自主开发配方为主；对于动力类锂离子电池电解液，公司会根据客户对产品、用途、性能的要求，自主开发或与客户共同开发配方；另外也有部分电池厂商会自行设计配方，再交由公司进行量产工艺开发。
奥克股份（300082）：电解液公司之全资子公司江苏奥克化学有限公司和广东奥克化学有限公司已完成两化融合。主营混泥土外加剂业务,17年投建“年产2万吨新能源锂电池电解液溶剂项目”,18年5月完成项目第二工段。
容百科技（688005）：公司是一家从事锂电池正极材料专业化研发与经营的跨国型集团公司。公司三元正极材料产能处于国内第一梯队，主要客户包括宁德时代、比亚迪、LG化学、天津力神、孚能科技、比克动力等国内外知名大型锂电池厂商。
德方纳米（300769）：公司自主研发的“自热蒸发液相法合成纳米磷酸铁锂正极材料”技术和生产工艺经过了国家纳米科学中心组织的专家组鉴定为国际领先水平。公司的产品有纳米磷酸铁锂、纳米磷酸铁锰锂、碳纳米管、碳纳米管导电液及多层布袋石墨烯。主产品纳米磷酸铁锂现已实现千吨级规模生产能力。德方纳米公司对其产品和技术拥有完全自主的知识产权
当升科技（300073）：国内锂电正极材料的龙头企业，主要从事钴酸锂、多元材料及锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极材料的研发、生产和销售。公司在湿法和火法两项技术方面的集成创新能力使得公司成为国内外少数几家能快速推出系列化多元材料的公司之一，部分锂电正极材料产品的质量达到了国际先进水平。公司是国内率先出口锂电正极材料的供应商，国际前6大锂电巨头中拥有5家客户，包括三星SDI、LG化学、三洋能源、深圳比克和比亚迪等。此外，在电子陶瓷业，氧化钴、氧化铋的市场份额连续多年在国内居于领先地位。
杉杉股份（600884）：现有业务覆盖锂离子电池材料、电池系统集成能源管理服务和充电桩建设及新能源汽车运营等新能源业务，其中新能源业务已经成为公司主要的业绩来源及未来发展重点。经过多年发展，杉杉股份已经成为全球规模最大的锂离子电池材料综合供应商，并一直致力于将公司打造成为全球新能源产业的领导者。
中伟股份（300919）：公司主要从事锂电池正极材料前驱体的研发、生产、加工及销售，主要产品包括三元前驱体、四氧化三钴，分别用于生产三元正极材料、钴酸锂正极材料。三元正极材料、钴酸锂正极材料进一步加工制造成锂电池，最终应用于新能源汽车、储能及消费电子等领域。公司所属产业为战略性新兴产业。
越声理财投研部
2021.08.04
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