本文来源：时代商学院 作者：徐墨
时代商学院研究员 徐墨
市场表现
11月，沪深300指数下跌1.56%，白色家电（申万二级）指数下跌0.4%，在104个申万二级行业指数中排名第78名，跑赢沪深300指数1.52个百分点。
具体来看，白色家电上市企业中，月度涨幅前三的公司分别为盾安环境(002011.SZ)、富佳股份(603219.SH)、春兰股份(600854.SH)；跌幅前三的公司分别为惠而浦(600983.SH)、德业股份(605117.SH)、天际股份(002759.SZ)。
行业及企业动态
1.海尔冰箱进博会展出低碳材料冰箱
11月8日，在第4届中国国际进口博览会上，海尔冰箱带来两项成果。第一，和德国科思创现场签约，并联合展出了行业首个低碳聚氨酯材料冰箱——博观650。第二，与美国陶氏签署战略合作协议谅解备忘录，陶氏公司将向海尔提供PASCAL真空辅助发泡技术。
具体来看，在这次进博会上，海尔冰箱与德国科思创、美国陶氏两家公司签约，在源头上实现了减碳。比如，科思创的保温发泡材料——生物质聚氨酯黑料，在生产过程中降低化石原料比例，以植物废料、残余脂肪和植物油等可再生原料做替代，生物质原料含量约达60%，大大降低了碳排放，该材料也得到了ISCC国际可持续发展和碳认证。实验数据显示，比起传统黑料，生物质聚氨酯黑料可以减少50%的碳排放量。（家电头条）
2.工信部日前批复组建4家国家制造业创新中心
11月9日，据工信部官网消息，近日，工信部批复组建国家5G中高频器件创新中心、国家玻璃新材料创新中心、国家高端智能化家用电器创新中心、国家智能语音创新中心等4家国家制造业创新中心。其中，国家高端智能化家用电器创新中心依托青岛国创智能家电研究院有限公司组建，主要股东单位为海尔、美的、海信、方太、中国家用电器研究院等行业骨干力量。创新中心将聚焦家用电器高端化、智能化、场景化的发展方向，重点在本体技术、智能技术、安全技术、场景技术等领域突破一批关键共性技术，提升我国高端智能化家电行业技术创新水平和产品竞争力。
3.格力电器入股后，银隆新能源宣布更名为“格力钛”
11月11日，距离被格力电器(000651.SZ)收购不到两个月，银隆新能源股份有限公司对外公布正式更名为“格力钛新能源股份有限公司”（下称“格力钛”）。资料显示，格力钛已成为全球少数掌握纳米级钛酸锂材料及电池生产工艺的新能源企业之一。
4.华为、海尔与中国移动联合发布5G先进制造全联接场景化解决方案
11月12日，在5G边缘计算联合创新基地成果发布会上，华为、海尔和中国移动联合发布了5G先进制造全联接场景化解决方案。该方案将5G边缘计算与机器视觉、人工智能等技术相结合，可快速复制、广泛应用于工业制造领域中的诸多场景，促进5G工业互联网的快速发展。
5.格力电器拟30亿控股盾安环境，完善新能源汽车产业布局
11月16日，格力电器发布公告，拟以30亿元控股盾安环境(002011.SZ)。其中，21.9亿元用于受让盾安精工持有的2.7亿股无限售流通股股份，8.1亿元用于认购盾安环境1.39亿股股票。上述转让和发行顺利完成后，格力电器将持有盾安环境38.78%的股份。同时，格力电器表示，其看好盾安环境作为全球制冷元器件行业龙头企业的产业价值，拟通过本次交易进一步提高公司空调上游核心零部件的竞争力和供应链的稳定性，发挥公司与标的公司的业务协同，完善公司新能源汽车核心零部件的产业布局。（时代投研）
6.河北修订废弃电器电子处理细则
11月19日，河北对《废弃电器电子产品拆解处理情况审核工作实施细则》进行了修订，并公开征求意见。自2020年国家发改委等七部门联合印发《关于完善废旧家电回收处理体系推动家电更新消费的实施方案》后，各地正积极全面落地相关细则，加快推动废旧家电回收处理体系建设。废旧电子设备的拆解、回收，既是保护生态环境的需求，也是为家电电子产业畅通生产、销售、回收等上下游产业链，找到新的产业增长极带来机遇。
7.富佳股份登陆上交所主板
11月22日上午，富佳股份(603219.SH)成功登陆上交所主板，成为宁波市第15家上市公司。该公司主营业务为吸尘器、扫地机器人等智能清洁类小家电产品及无刷电机等重要零部件的研发、设计、生产与销售。其主要产品为高效分离有线吸尘器、高效分离无线锂电吸尘器、多功能无线拖把、智能扫地机器人、高效电机。富佳股份是美国Shark（鲨客）品牌吸尘器主要的供应商之一，是Shark品牌母公司JS环球生活的第一大供应商，是戴森品牌吸尘器的电机指定供应商之一。
8.美的集团拟全面收购KUKA并私有化
11月23日,美的集团(000333.SZ)晚间公告，该公司拟通过全资子公司全面收购公司控股的德国法兰克福交易所上市公司（KUKA Aktiengesellschaft，即库卡）的股权并私有化。本次收购完成后，KUKA将成为美的集团全资控制的境外子公司，并从法兰克福交易所退市。美的集团表示，本次收购有利于KUKA专注业务经营并提升美的集团在机器人与自动化相关业务领域的内部资源协同和共享。
9.惠而浦投资1.2亿美元用于墨西哥冰箱工厂扩建
11月25日，据海外相关媒体报道，惠而浦在年中有公告称将投资1.2亿美元对其位于墨西哥科阿韦拉州（Coahuila）的工厂进行扩建。此次投资主要用于对冰箱生产线的产能提升和升级改造，将在2021年至2024年投入1.1亿美元来新建法式门冰箱生产线，预计年产量将超过30万台。另外有超过1000万美元的投资将用于对开门冰箱（SXS）的产能提升，该项目将从2022年开始，产能提升幅度达到10%左右。在此次投资之前，惠而浦已经对墨西哥其他工厂进行了超过2800万美元的投资，2021年惠而浦在墨西哥的总投资计划已经超过1.5亿美元。（新浪家居）
10.海尔智家新增超百亿产值
11月26日上午，青岛胶州市举行“大干100天，上项目争一流”项目集中签约仪式，海尔胶州空调智能制造基地项目正式落地。据悉，该项目将落成海尔中央空调第2家互联工厂，这也是海尔智家(600690.SH)的第18家互联工厂。待项目全面投产后，海尔多联机年产能将达到400万台整机，海尔智家也将新增超100亿元的年产值。按此产能销售计算，海尔智家在多联机领域将占据市场三分之一份额，瞄准行业第一。（界面新闻）
11.海信中央空调再摘“南山奖”
11月27日，由中国室内空气净化品牌集群、广东省钟南山医学基金会、广东省室内环境卫生行业协会联合全国室内环境净化行业协会共同举办的第六届“11.28全民空净节”在广州如期启幕。“南山奖”以钟南山院士之名命名，聚焦在全国范围内对中国空净领域，空气净化设备、健康空调、人居环境绿色环保建材等科技创新产品进行品牌评价，表彰空气健康相关的优质产品，为行业树立标杆。在本届“获奖者”中，海信中央空调再度凭借在健康空气领域的科技实力和产品创新，斩获了象征空净行业至高荣誉的“南山奖”。（中华家电网）
12.格力电器加码直播电商
11月29日，天眼查App显示，珠海格力电器股份有限公司申请注册多个“明珠羽童”“孟羽童”“羽童”商标，国际分类含广告销售、科学仪器、方便食品等，当前商标状态均为申请中。据悉，孟羽童为董明珠的秘书。不久前，董明珠介绍孟羽童时，称希望把她“培养成第二个董明珠”，孟羽童受到舆论广泛关注。近日，“明珠羽童精选”的账号在抖音上线，截至目前，该账号已发布多个孟羽童为格力电器带货的视频。（北京商报）
行业主要数据
【前11月家用电器出口额同比增长16.3%】12月7日，海关总署发布数据显示，11月我国出口家用电器3.39亿台，同比下降2.8%；1-11月累计出口35.52亿台，同比增长12.1%；1—11月累计出口家用电器5865.1亿元，同比增长16.3%。
【前11月家电行业新增相关企业超312万家】企查查数据显示，2021年前11月，我国新增家电相关企业312.51万家，同比增长41.80%。从区域分布来看，江苏以136.39万家排名第一，广东、山东分别有104.39万家、95.30万家，排在第二、三名。从城市分布来看，西安位居榜首，有54.18万家家电相关企业。其次是淮安、成都等。
【转转发布双11战报：二手家电热销】二手交易平台转转发布的二手双11战报数据显示，集团B2C家电业务在28小时大促的交易量同比增幅达到了1450.05％，大家电和小家电均出现热销情况。其中，大家电热销商品排名TOP5品类分别为空调挂机、滚筒洗衣机、洗烘一体机、双门冰箱和三门冰箱；小家电热销排名TOP5品类中，加湿器、电动牙刷、电吹风、剃须刀和扫地机器人纷纷入榜。
【空调、冰箱、洗衣机季度销售量走势】产业在线数据显示，2021年Q3空调总销量为3583.2万台，同比增长1.94%，较2019年同期增长10%。其中内销量为2380.5万台，同比增长0.63%；外销量为1202.7万台，同比增长4.62%。2021年1-9月，冰箱、洗衣机销量分别为6454、5436万台，分别同比增加6.4%、25.7%。
月度观察：扫地机器人赛道三军会师，富佳股份经营隐忧凸显
11月22日，继科沃斯(603486.SH)、石头科技(688169.SH)后，富佳股份成为第三家主营扫地机器人的A股上市公司。
回顾下富佳股份的IPO历程，该公司于2021年5月27日正式申报IPO，于9月23日顺利过会，11月11日启动申购。可见，富佳股份从开始申报到最终上市，历时近6个月，这在上交所主板IPO企业中属于比较快的上市节奏。
虽然富佳股份的上市之路较为顺利，但是招股说明书中所显露出来的风险并不会因为其上市就消失。相反，上市公司作为公众公司，会受到大量投资者的关注和监督，风险一旦爆发，将给企业和投资者带来更加严重的损失。
据招股书，2018—2021年上半年，富佳股份的营业收入分别为13.83亿元、11.03亿元、20.95亿元和11.89亿元，其中，该公司对JS环球生活有限公司（01691.HK，以下简称“JS环球生活”）的营业收入分别为12.82亿元、9.82亿元、18.41亿元、9.75亿元，占各期营业收入的比例分别为92.66%、88.98%、87.89%和81.99%。
可见，三年半来，富佳股份的近九成收入都来源于JS环球生活。如果上市后，富佳股份无法拓宽客户来源，那么该公司严重依赖于单一客户的现状依旧存在，这将为其可持续经营性埋下一颗暗雷：一旦富佳股份与JS环球生活的合作关系发生恶化或者JS环球生活自身经营出现不良状况，富佳股份将遭到严重打击。
另一方面，招股书显示，以吸尘器为代表的清洁类小家电行业存在较高的技术壁垒，主要体现在新产品开发设计能力、产品质量控制能力两个方面。
而从专利数量来看，截至2021年11月10日，富佳股份拥有国内外授权专利216 项，其中境内发明专利16项，境内实用新型147项。
据科沃斯2017年披露的招股书，截至2017年6月30日，该公司已拥有607项境内外专利，其中境内发明专利164项、境内实用新型专利270项。
据石头科技2021年半年度报告，截至2021年6月底，该公司共拥有334项专利，其中发明专利68项，实用新型专利167项。
对比可见，富佳股份的专利总数和发明专利数量均远低于同行业可比上市公司，其中，科沃斯在2017年的专利数就已经是富佳股份2021年专利数的近3倍，发明专利数是富佳股份的10倍。
值得注意的是，富佳股的部分专利还曾被认定无效。2020年4月21日，国家知识产权局专利复审和无效审理部作出44232号审查决定，宣告富佳股份的ZL2006100525823号发明专利权全部无效，无效的理由为“不具备创造性”。
因此，时代商学院认为，富佳股份虽已成功上市，但经营风险仍在。该公司严重依赖单一客户，专利技术逊于同行，将为其可持续经营能力和产品竞争力埋下隐患。上市不意味着到达终点，而是另一个起点，对富佳股份而言，其若要跻身行业第一梯队，还有相当漫长的路要走。
（全文4589字）
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