20年多积淀！科创智能音频SOC芯片第二股，在蓝牙音箱领域位居全球第二，TWS耳机正成为新增长动力...
海豚读次新（全市场最深度的新股解读都在这里，客观中立不吹水）
文/海豚音
炬芯科技——继恒玄科技后又一中高端智能音频厂商，珠海第二家科创企业，前身炬力集成为MP3时代的芯片霸主，不过时代更迭这一领域的新秀恒玄科技抓住TWS风口实现爆发式增长，而炬芯科技收入规模还在原地踏步，但好在这两年炬芯科技不断推出新品，其未来爆发潜力可期，未来TWS耳机仍有5-10倍成长空间，与此同时物联网、WIFI-6、可穿戴都为行业未来新的想象空间，那么炬芯科技质地究竟如何？且看海豚今日为你深度剖析！
此前关于恒玄科技的剖析链接如下：
中高端智能音频SoC厂商，我国十大IC设计企业之一炬芯科技为低功耗系统级芯片设计厂商，专注于中高端智能音频SoC芯片设计，我国十大IC设计企业之一，前身炬力集成2001年推出了首款MP3主控SoC，仅用5年时间就拿下了全球50%以上MP3主控芯片市场，2005年在美上市，是国内较早在美上市的Fabless芯片设计公司之一，2016年12月完成私有化并退市.
截止2021年6月底公司累计未分配利润为-6641.5万，2018-2020年公司扣非利润分别为-1103.2万、-826.9万、-91.5万，主要是因为公司研发投入较大以及股份支付费用较大，公司研发投入在收入占比达30%左右，股份支付在收入占比达2-3%左右。收入规模上炬芯科技2018年与恒玄科技相当，不过恒玄科技作为新秀增速迅猛，到2020年炬芯科技为恒玄科技的三分之一，相比恒玄科技，炬芯科技增速较慢，主要是因为公司推出耳机芯片较晚，随着近两年公司新品不断推出，未来增长空间或许可以期待。
公司主要产品有蓝牙音频 SoC 芯片系列、便携式音视频 SoC 芯片系列、 智能语音交互 SoC 芯片系列等，广泛应用于蓝牙音箱、蓝牙耳机、蓝牙语音遥 控器、蓝牙收发一体器、智能教育、智能办公、智能家居等。截止目前公司芯片技术水平已达国内外主流厂商水平，公司主要代表产品如下图，从下图可以看到2014年公司开始进入蓝牙音频SoC芯片领域，并不断对产品进行迭代升级，2018年进入智能语音交互SoC芯片领域，在智能办公、智能教育、录音笔等领域应用较多。
制程上公司主流产品采用 55nm，采用 40nm 制程的产品已量产，部分高端便携式视频 SoC芯片 采用了 28nm 制程，目前 22nm 制程的芯片正在研发中。与此同时行业主流水 平为 40nm 和 55nm 制程，并逐步转向 28nm/22nm 制程，代表行业最高水平的是苹果 H1 芯片，采用了 16nm 制程。
便携式音视频SoC芯片市场呈持续下降态势，公司在全球占有率较高，不过收入占比已下降至23%便携式音视频 SoC 芯片系列是公司最早耕耘的、最成熟的产品线，早年便携式MP3播放芯片业界排名较高，目前公司产品主要集中在 MP4 播放器、唱戏机和广告机等，主要客户有纽曼、飞利浦、爱国者、夏新、先科、创维等。便携式视频市场应用方向和产品形态比较分散，其市场出货总量自2012年达到高峰后开始下降，从2015年进入相对稳定的“长尾状态”，随着低端芯片厂商的出清，市场竞争不再激烈，但是整体仍呈持续下降趋势。目前参与厂商也较少，仅有全志科技、瑞芯微涉及。
2019、2020年公司便携式音视频芯片收入分别同比下降10%、20%，收入占比从2018年的53%逐年下降至2021年上半年的23%。不过公司在该领域全球占有率较高，因 b此公司便携式音视频 SoC 芯片毛利率达45-50%左右，且公司不断停止低毛利率产品的销售，销售单价也整体处于上升趋势，从2018年的6.24元/颗增至2021年上半年的7.5元/颗。
2020 年全球蓝牙音频传输设备出货量达 11 亿台，预计到 2025 年 将增长到 17 亿台，复合增速达8%。近年来蓝牙协议不断推陈出新，相较于较早版本只支持经典蓝牙，蓝牙4.0 之后增加了低功耗蓝牙（BLE）。低功耗蓝牙的快速发展使得双模蓝牙（经典 BLE）成为平台设备（如手机、平板电脑和笔记本电脑等）和音频设备（如音箱、耳机、电视等）的标准配置。
2020年SIG发布了最新的蓝牙5.2协议，并推出了下一代蓝牙音频标准——LE Audio，具备低功耗、高音质等优势，同时还支持多重串流音频和广播音频等功能，未来双模蓝牙产业将全面升级支持 LE Audio 新标准。不过预计仅支持 LE Audio 单模芯片的主要市场应用要到 2025 年才逐步开始使用。而在过渡期内蓝牙音频 SoC 芯片需要同时支持经典蓝牙音频及 LE Audio 两种模式。总体随着蓝牙5.2标准特别是LE Audio的发布和广泛引用，蓝牙技术还将在辅听设备、腕穿戴等健康运动类穿戴设备上大放异彩。
蓝牙音频 SoC 芯片可应用的范围较广，主要涵盖蓝牙音箱、蓝牙耳机（含 TWS 耳机）、辅听器产品、可穿戴设备智能手表等。其中蓝牙音箱、蓝牙耳机中的TWS耳机为当下最有前景的终端应用。
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