日本经济疲软，但日元的交易却异常活跃，它的涨跌也颇受关注。
我们都知道，日本现在日子不好过，岛国资源少，经济发展主要靠出口和对外投资，日元多年的升值，导致日本出口压力很大，经济长期处于通缩状态。加上人口老龄化不断加剧，据称65岁以上的人口占到日本总人口的1/4，日本可能出现劳动力严重短缺的状况。但可能很多人不知道，虽然日本经济比较疲弱，但是日元却是全球公认的避险货币。
过去20年，日元跟黄金呈现惊人的正相关性，相关系数高达0.8，意味着，80%的情况下，日元跟黄金是同涨同跌的，日元在几次大的危机中都呈现出“避险效果”。比如01年科技股泡沫股市大跌，美元兑日元从135到120，日元升值11%，07年次贷危机及之后持续3年的欧债危机，日元从120涨了4年至75，升值近40%，最近一次，比如去年6月24日英国公投意外脱欧，这一黑天鹅事件也导致资本市场巨幅波动，当天美股欧股齐跌，黄金上涨，而美元兑日元从最高106.62跌到98.98，相当于日元一天升值7.2%，而相比欧元，欧元兑美元从最高1.1424到1.0911，跌了-4.5%。可见，日元的避险效果是显著的。
不过，所谓资产的避险属性，并不是指它“长期上涨，买了就坐等赚钱”，事实上，也根本没有什么投资产品是会永远上涨的，“避险”只是一种短期表现，即当风险来临时，它是可以抵抗风险的，比如“乱世买黄金”一个意思。
为什么日元会变成避险品种？
2个原因。
1、日本长达20年的低利率和低通胀。
日本央行从2000年以来，通胀就一直很低，除了极少数月份CPI同比增幅超过2%外，大部分月份都在0%附近，而相对的，日本在低利率道路上已经走了20年，过去20年利率都没有超过0.5%，目前基准利率是-0.1%，也是一个负利率国家。日本央行目前货币政策宽松，并声明会通过购买国债直至10年期国债收益率在0%附近以此控制长期利率，这就导致了日元的融资成本也很低。在日本的银行存定期，无论1年还是10年，利息大都是0.01%，你可以当它是约等于零。同样，贷款利率也非常低，比如信用卡贷款，一般年息是3-7%（国内对比15%左右），房贷利率非常低，如果是日本人，利率可以低到0.8%甚至更低，外国人稍微高点，但大概2%多也可以借入日元。这是一个原因。
2、那另一个原因是金融市场成熟。
日元是世界主要货币和SDR篮子货币之一，资产规模仅次于欧元和美元，因为规模大，流动性好，随时可以买卖。
所以它成了避险的品种。
很多投资者都拆解日元，这其中有什么套利空间吗？
刚才谈到的2个因素，1个是低利率，可以理解为它持有成本便宜，1个是流动性好，意味着不会出现买卖不掉的情况，使得日元成为全球货币套息交易品，即，投资者以低利率（比如2%）借入日元，再转而投资高息货币，比如澳元/纽币（6%），这样就有4%的息差。这就是“货币套息交易”。这个事情，不仅全球的对冲基金在做，甚至日本的家庭主妇们也加入了这一炒汇行业，她们长期活跃于外汇市场，通过套息交易进行投资，大家笑称她们为“渡边太太”。不过，一旦风险事件爆发，投资者会卖出高息货币，换回日元并还贷，这就导致了日元需求在风险事件爆发的短时间内上涨，即，风险来临是它反而是上涨的，这就是日元的“避险功能”。
日本政府希望日元不要强势，有利于出口，虽然采取了宽松政策，但正是因为避险性，所以汇率总是没办法进一步降低。日本政府会不会很着急？
应该是着急的。日元贬值有利于日本经济的恢复是市场的共识，所以日本政府这些年通过降低利率，并且大量放水购买资产来降低长期利率，其目的是希望通过控制利率来使日元相对其它货币比如美元贬值。事实上，日元这些年从75掉到110附近，也确实贬值了40%左右，我们看到日本经济，特别是服务业因汇率贬值有大幅好转。所以日本的货币政策今年应该是不变的，继续宽松并促使日元朝着贬值方向走。不过，因为日元流通性好，日本政府助推日元贬值的能力有限，日元现在的基准利率是-0.1%，基本已经降无可降了，所以我们认为即便日元再贬值，幅度也很有限。
今年日元将会是怎样的走势？
目前除了日本的货币政策，今年判断2个主要因素也干扰日元，第1个，今年欧洲“大选之年”，避险情绪随时会出现，第2个是政治因素，日央行长期大规模购买债券等资产，某种程度上亦是对汇率的一种操纵，美国总统特朗普对汇率操作的指控趋严，可能对日本后续的货币政策形成干扰。
所以综合看，我们觉得日元方向会是贬值，不过今年会有波动做多的机会。具体情况，我可以帮你分析一下，关注“7分钟理财”微信公众号www7mincomcn，直接留言就可以，我会回答你，帮你分析，解答你的理财疑惑。期待与你相识。
,
