沈腰潘鬓消磨指的是

“沈腰潘鬂”，像沈约一样因忧惧而日渐消瘦，像潘岳一样，人到中年却已两鬓斑白。

李煜用这个典故，表明自己阶下囚日子的屈辱与痛苦。更重要的是，沈约与潘岳都是下场悲惨的人，李煜也在暗示自己阶下囚的结局。