12月4日，红星资本局注意到，安徽万朗磁塑股份有限公司（简称“万朗磁塑”）更新招股书后再度冲刺IPO。
作为一个行业的“隐形冠军”，万朗磁塑热衷于同离职员工做生意令人迷惑。公司曾在三年前IPO被否，此番卷土重来能否成功值得关注。
万朗磁塑生产线，图据官网
行业不起眼，却是“隐形冠军”
万朗磁塑成立于1999年，致力于以冰箱门封为核心的各类冰箱塑料部件产品的研发、生产、加工和销售，主导产品为冰箱门封。公司现已成为美的集团（000333.SZ）、海尔、海信家电（000921.SZ）、长虹美菱（000521.SZ）、三星、伊莱克斯、西门子等国内外冰箱主机厂的合格供应商。
万朗磁塑是细分市场名副其实的“隐形冠军”，冰箱门密封条是冰箱众多零部件中的小微部件，却在产品节能中发挥很大作用。万朗磁塑将这个不起眼的小部件做到了极致，公司已取得200多项专利，冰箱门封的国内市场占有率约33%。2020年12月，公司核心产品“冰箱门密封条”，被国家工信部和中国工业经济联合会认定为“制造业单项冠军产品”。
招股书披露，报告期内（2018年-2021年上半年）万朗磁塑营业收入分别为7.9亿元、9.67亿元、12.15亿元和6.96亿元，同期净利润分别为6544.25万元、9189.34万元、1.32亿元和7186.27万元。从近年业绩看公司保持了高速增长，且主营业务贡献突出，年复合增长率为23.36%。
万朗磁塑主要财务数据
报告期内，公司向前五大客户的销售收入占各期营业收入的比例分别为70.18%、67.79%、71.50%和69.13%，客户集中度较高，其中美的、海尔、海信为公司前三大客户。
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为1.79亿元、2.22亿元、3.47亿元和3.66亿元。虽然应收款看上去较高，但红星资本局发现账龄普遍较短，以1年以内为主，且对应的主要客户为国内外冰箱巨头，发生坏账的风险较低。
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-4552.42 万元、-1.41亿元、-1.23亿元和-5119.36万元，同期净利润分别为6544.25 万元、9189.34 万元、1.33亿元和7186.27万元，两者差异较大。公司表示，主要系未终止确认的非“6 9”银行承兑汇票及商业承兑汇票贴现金额较大，贴现现金流入计入筹资活动影响所致。
前员工离职创业，老东家给大单
红星资本局注意到，万朗磁塑前十大客户或前十大供应商中，包括佛山迦福、合肥盛邦、安徽壹太，其实际控制人都曾经有在公司的从业经历，并先后离职自己创业。这也引发外界质疑：为何有多家前员工离职后创业的公司？离职后转身就从老东家搞到大单，是否有利益输送之嫌？
招股书披露，佛山迦福主要为公司提供组件部装工序外协加工，实际控制人王锡周和吕少娟，2017年从公司离职；合肥盛邦主要为公司提供组件部装、吸塑工序外协加工，实际控制人职安敏，2015年从公司离职；安徽壹太主要为公司提供注塑产品加工业务，实际控制人闫晓娟，2014年从公司离职，双方已于2019年底终止合作。
在很多科技类公司，员工离职创业甚至会签署竞业限制，以避免利用其掌握的核心技术、商业秘密等，从事与原公司利益相冲突的活动。但万朗磁塑倒好，反而与前员工亲密合作，员工离职创业不要紧，欢迎跟老东家一起混，还帮忙给大单。
报告期内，公司与佛山迦福合作的加工业务金额分别为3924.46万元、2249.58万元、2694.73万元和1346.9万元；与合肥盛邦合作金额分别为3036.75万元、3254.89万元、2837.39万元和1086.39万元。
前员工离职创业，公司给大单
可见公司每年都有好几千万元的大单，进入了前员工的创业公司。这还不够，合肥盛邦创业初期甚至直接租用公司子公司的厂房开展经营，直到后来经营规模扩大才搬迁；安徽壹太也曾直接租赁公司的注塑机从事注塑加工业务。
万朗磁塑与离职员工既大方又“仗义”的迷惑行为，堪称“中国好老板”。对于是否有利益输送的质疑，万朗磁塑只是简单地予以否认，称与前员工控制的企业合作不存在利益输送。上述前员工曾在公司从业，对公司的业务模式、管理模式、经营特点等较为熟悉。公司与前员工合作，有利于建立更为稳定的合作关系，能够更好满足公司的经营需求。
仍存关联交易，子公司多次受罚
万朗磁塑控股股东、实际控制人时乾中，持股比例为51.35%。时乾中1976年4月出生，曾荣获中国家用电器行业发展四十年“行业贡献奖”、2016十大徽商领袖、2017年科技部创新人才推进计划科技创新创业人才等，现任公司董事长、总经理。
2018年万朗磁塑IPO曾被否，此次也是其三年后重新上市。上次被否，涉及公司存在关联企业被注销或对外转让的情形，且存在大量的销售、采购、劳务派遣等关联交易。上次被否后，时乾中的配偶王怡悠先后将名下与公司存在共同客户和供应商的太通制冷及其子公司、长城制冷对外转让，但时乾中则仍直接持有关联方雪祺电气13.5%的股份。
雪祺电气是时乾中参股12.35%的企业，也是产业链上下游关系。雪祺电气主要为各大冰箱企业提供ODM业务，主要客户为长虹美菱、美的、云米等。报告期内，公司与雪祺电气之间关联交易销售金额分别为2754.61万元、2960.31万元、2921.86万元和1424.35万元，占当年营业收入比例分别为3.49%、3.06%、2.40%和2.05%。
不过公司认为，与雪祺电气关联交易比例较小，不存在通过关联交易调节发行人收入利润或成本费用，也不存在通过关联交易对发行人利益输送的情形。
报告期内，万朗磁塑还因多家子公司遭到行政处罚被证监会追问。红星资本局初步梳理，子公司南京万朗因安全生产事项被处罚3.1万元、泰州万朗因环保事项被处罚10万元、子公司万朗部件因消防事项被处罚1万元、苏州邦瑞因安全生产事项被处罚3万元等。证监会要求核查相关事项是否构成重大违法违规行为，是否构成本次发行上市的法律障碍。
对此公司回应称，上述子公司的行为未造成恶劣影响和严重后果，违法情节较轻，且已按照要求整改完毕，相应的罚款也已及时缴纳。因此，子公司的行为虽已违法相关法律法规的规定，但不属于重大违法违规行为。
此外，持有公司发行前股份4.82%的股东安元基金，系保荐机构国元证券的联营企业。证监会要求说明，安元基金投资入股万朗磁塑的决策过程，是否存在利益输送的情形，该等情形是否影响保荐机构的独立性等。
公司回应称，保荐机构系通过安元基金间接持有发行人股份，持股比例较低，未对公司构成重大影响；安元基金及其管理人的员工投资入股发行人履行了相应的决策程序；保荐机构不存在因上述关联方持股影响其独立、公正开展保荐业务的情形。
万朗磁塑三年前IPO被否，此番卷土重来，各种迷惑行为之下能否成功，红星资本局将继续关注。
红星新闻记者 李伟铭
编辑 杨程
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