杭州老板电器股份有限公司是一家主要从事厨房电器产品的研发、生产、销售和综合服务的拓建的公司。
公司主要产品包括吸油烟机、燃气灶、消毒柜,以及电压力煲、电磁炉、电热水壶、食品加工机等配套厨房小家电产品。
公司经过30余年不断地发展与壮大,现已成为中国厨房电器行业发展历史最长、生产规模最大、产品类别最齐全、销售区域最广的龙头企业之一。
吸油烟机27X6、蒸烤一体机C906同时获得“德国红点产品设计奖”和“美国IDEA奖”，吸油烟机700X，燃气灶666B、蒸箱S228、SZ01均荣获“美国IDEA奖”。
2 .行业市场规模2014年-2018年我国厨电市场零售规模复合增长率达8.49%。2020年受疫情影响，国内1-6月商品房住宅销售面积同比下滑7.6%，厨卫电器作为强相关行业。
在增量市场面临巨大挑战。另一方面，疫情影响下厨卫市场消费需求不断升级，存量市场由传统厨卫产品向新兴厨卫品类快速转变，成为行业发展的机遇，
从零售规模来看，2014年至2018年我国厨电市场零售规模(不含集成灶)年复合增长率达8.49%。2018年厨电市场零售规模(不含集成灶)为931亿元，较2017年度下降4.71%。
主要原因为：①厨房电器市场作为耐用消费品，受宏观经济不景气影响导致销售承压。
②吸油烟机和燃气灶受集成灶普及率提高导致的替代效应，销售规模较2017年度分别下滑7.85%和7.06%。
2021年我国厨电市场零售规模1187.5亿元。
第一阶段为1979-1997年改革开放初期，厨房电器产品形态不断推陈出新。受益于我国燃气开发区域的扩大。
燃气灶以其优越的性能、安全便捷的产品体验逐步取代了煤炉灶等老式灶台，市场渗透率迅速提高。与此同时，吸油烟机的产品形态也开始逐步成熟。
第二阶段为1998-2008年住房商品化时期，该阶段居民厨房面积显著提升，厨房配套化、电气化程度大大提高，整体厨房概念开始普及。
一方面，消毒柜、电磁炉、烤箱等新兴厨电产品开始在市场中崭露头角，
另一方面燃气灶的热效率不断提高，欧式吸油烟机得到普遍认可，安全环保和性价比日益成为消费者选购厨电产品的关注重点。
第三阶段为2008年以来的厨电行业发展新时期，在此阶段，燃气灶、吸油烟机等传统厨电产品的设计、生产工艺日臻成熟。
经济发达地区厨电产品人均保有量逐渐饱和，行业内优势企业开始将销售渠道下沉至三、四线城市获得增量客户。
传统产品设计上也通过引入互联网技术提高智能化水平，改善人机交互水平。
4 行业竞争格局近年来，国内厨电企业不断推出搭载新功能的高端智能新品。从品牌检测情况来看，2018年1-10月。
中国燃气灶市场集中度较高，市场占有率达到58.1%，老板、方太、华帝成为最热销的三大品牌。
1.品牌优势
2.效率优势，营业收入，总市值，毛利率排名前3.
3.专利优势
4.文化优势
管理团队：
企业文化：
一，资产负债表分析
1 总资产
老板电器近5年的总资产增加，说明规模较大，总资产增长率逐渐大于10%，说明公司的成长性很好。
2. 资产负债率
资产负债率虽小于40%，没有偿债风险。
3.有息负债和货币资金
准货币资金与有息负债之差基本大于0，说明公司没有偿债压力，
4. 应收预付与应付预收
应付预收-应收预付的差额大于0，说明公司的竞争力较强。公司具有两头吃的能力。
5. 应收账款 合同资产占总资产的比率
由图可知，老板电器的应收账款 合同资产占总资产逐渐小于10%，说明公司产品不是很畅销。
6. 固定资产占比
固定资产占总资产的比率小于40%，说明公司为轻资产型，维持竞争力的成本较低。
7. 投资类资产分析
投资类资产占总资产的比率近5年小于10%，说明公司很专注主业。
8.存货商誉爆雷分析
公司的存货不稳定，小于15%，没有暴雷的风险，商誉占总资产的比率小于10%，基本没有爆雷的风险。
二、利润表分析
1. 营业收入增长率
公司近5年的营业收入不稳定，小于10%，说明公司的成长较慢，前景不是非常很好。
2. 毛利率
近5年毛利率大于40%，说明产品的竞争力很好。
3. 期间费用率/销售费用率
期间费用率占毛利率的比值大于40%，说明公司的成本管控能力不好，销售费用率大于15%，说明产品不是很容易销售，销售风险较大。
4.主营利润率
主营利润率大于15%，主营利润占营业利润的比率基本大于80%，说明公司的主业盈利能力强，利润质量高。
5. 净利润现金比率
近5年的平均净利润现金比率为97.09%，小于100%，说明公司的经营成果不是很好，并且含金量也不是很高。
6.ROE净资产收益率
ROE近5年不稳定，但是逐渐大于20%，公司的整体盈利能力很好。
三、 现金流量表分析
1.经营活动现金流分析
销售商品提供劳务收入与营业收入的比例逐渐大于100%，说明公司含金量还是很高，造血能力很强，2020年是因为疫情原因。
所以没有达到100%，但是净利润现金比例近5年的平均值小于100%，说明收到不是真金白银。
2.投资活动现金流分析
老板电器近五年“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”与“经营活动产生的现金流量净额”的比率不稳定，逐渐大于3%，说明公司的成长潜力很是很大的。
3. 筹资活动现金流分析
由图可知老板电器近5年的分红比例，还是很高的。说明对股东还是很慷慨。
第三部分：企业估值
1 合理市盈率1.由财报数据分析，老板电器的资产负债率小于40%，说明不是高杠杆企业。
2.公司有品牌优势，专利，效率，文化4个护城河，很宽。
3.公司是龙头企业，行业成长性不是很好，逐渐小于10%。
4.且细分行业规模高于100亿。根据条件，老板电器一条不符合标准。所以给出20倍市盈率。
2 归母净利润增速分析由图可知，老板电器近5年的复合增长率是8.31%，预估未来3年的净利润增长率会持续增长
当前股价是36.97元，打折后的价格：
第四部分：分析总结
1 优势总结老板电器是国内厨电行业上市公司中唯一 一家定位高端品牌的企业，知名度较高。公司有着一流创新的研发能力技术，不断追求创新。
在行业拥有着领先的营销能力跟领先的智能制造能力。
2 风险总结厨房电器行业容易跟房地产行业有一定的联系，且周期较长。目前市场不是很好。需要持续关注。
另外老板电器的成本控制能力不是很好，且销售产品的能力不是很强，产品的销售度有点吃不消。
净利润现金含量比率不是很高，后续的发展市场需要持续关注。
声明：全文不作为投资意见
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