消费日报网财经讯 市值最高峰时，美的集团(000333.SZ)市值比年初增长近1300亿，高出曾经的“白电猛男”格力电器(000651.SZ)将近一个海尔电器(01169)。随着“战火”从白电一直“燃烧”到厨电市场，品牌商们的快意恩仇一直为人津津乐道。
从营收来看，2020年上半年，美的集团实现营收1397亿元，苏泊尔(002032.SZ)实现营收约81.87亿元，九阳股份(002242.SZ)实现营收约45.59亿元。值得注意的是，在美的、苏泊尔营收同比下降的情况下，九阳同比增长8.87%。
面对激烈的行业竞争，去单一化是九阳股份转型的重点。近年来，以豆浆机起家的九阳逐渐发展其他品类，目前，公司主要产品涵盖破壁机、电饭煲、电压力煲、电炖锅等。发挥长处，补足短板，九阳股份不服输。
01食品加工机的追逐战
(资料来源：公司2020年半年度报告)
目前，中国的小家电市场已进入充分竞争时代，品牌集中度高，而社交电商让一些小品牌逆势入局，促使竞争多元化。
在传统小家电三巨头中，美的依靠空调市占率不仅成功反超格力，也拉开了与苏泊尔、九阳之间的距离。因此，苏泊尔一度成为九阳最有可能直接超越的竞争对手。截至9月18日收盘，苏泊尔的总市值为650.3亿元，动态市盈率为48.79。
另外，还有一些小品牌利用新的流量途径和品牌营销，在原本美的、苏泊尔和九阳三分天下的家电市场撬开了一些空间。
具体来看，受新冠肺炎疫情的影响，2020年上半年，苏泊尔炊具业务实现收入约21.36亿元，同比下降30.43%；电器业务实现收入约60.01亿元，同比下降10.62%；爱仕达炊具业务实现营收9亿元，同比减少27.83%；家电业务实现营收1.12亿元，同比减少41.50%。
然而，九阳发力食品加工机系列，2020年上半年实现营收约20.62亿元，奋力赶超苏泊尔炊具业务。
线下渠道，曾经一度是小家电行业争夺的重心，公司在全国设有4万余个销售终端。如今，小家电也成为线上销售的宠儿，给多方带来利润空间。一方面，由于小家电产品体积小、无需安装、单品价值量低等特性契合线上销售的特点；另一方面，早期电商渠道费用低、展示平台趋于无限、物流快速发展等特点使得线上渠道成为了许多小家电企业的选择。
根据奥维云网数据显示，2019 年小家电线上销售量占比达到了74%。受到疫情期间的“宅经济”影响，小家电销售线下转线上，线上销售占比进一步提升。2020年上半年，小家电的线上零售量占比达到了83%。
受益于前期地产的良好表现和疫情过后的需求释放，公司积极通过直播带货和Shoppingmall品牌旗舰店的建设推广，对不同圈层的消费者进行覆盖。从 7-8 月销售数据情况看，第三季度小家电增速有所放缓，后续看好第四季度的国庆节、双11、双12等旺季增长，短期回调也会给投资者带来不少合适的买入机会。
02错位定价的突围战
消费者印象中“小而美”的小家电市场，早已是各方虎视眈眈的“肥肉”。美的在消费家电领域实行“机械化收割”策略，苏泊尔利用中高端品牌矩阵进行“围剿”，还有小熊电器(002959.SZ)的爆发式增长，都给九阳带来了不小压力。
产品推陈出新，是企业竞争的直接手段。2020年第一季度，九阳推出蒸汽杀菌厨房小电新品，如高温蒸汽除菌的免手洗豆浆机和破壁机及与高流量萌潮IP跨界合作的产品，如三明治机、Mini烤箱等；Shark品牌蒸汽除菌拖把等清洁电器在天猫、京东等平台名列前茅。
从阿里平台数据看，2020年第二季度，九阳厨房小家电产品在淘系实现销售额14.45亿元，同比增长52.7%，4月/5月/6月/7月分别同比增长54%、42%、60%、25%。预计第三季度，公司阿里平台销售额增长在25%以上，全年同比增长超过30%。
错位定价，也在九阳与美的、苏泊尔的同款产品竞争中显得尤为重要。以豆浆机为例，美的天猫旗舰店在售豆浆机共5款，活动价从199元至399元不等；苏泊尔天猫旗舰店在售豆浆机共9款，活动价从219元至1299元不等；九阳天猫旗舰店在售豆浆机共10余款，活动价从299元至2999元不等。
从市值上看，截至9月18日收盘，美的总市值为4936亿元，苏泊尔总市值为650.3亿元，九阳股份总市值为326亿元。
虽然美的50%利润来自于空调，但在上半年苏泊尔、九阳股份、小熊电器、科沃斯等小家电网红股价大行情中，美的估值也跟着水涨船高。对于九阳股份来说，在自己擅长的领域中做到极致，也有独树一帜的格局与风情。
03北向资金的偏好战
北向资金持续流入的板块，一直是投资者参考的方向。
尽管九阳目前并不涉及空调、冰箱等大型家电，但在小家电上的集中发力，显现出的优势也获得了资本的青睐。
2020年第二季度，家电板块中，美的集团（1213百万股）、格力电器（930百万股）、海尔智家（706百万股）、三花智控（252百万股）和老板电器（136百万股）持陆股通数量绝对值排名居前。另外，九阳股份的变动值与占比排名均位居前列。整体来看，第二季度北向资金更偏向厨小家电企业，对部分白色家电企业的持股明显减少，对小家电的偏好有所延续。
(资料来源：公司2020年半年度报告)
2020年上半年，美的集团外资持股占比屡屡触碰28%上限，而内资基金持股比例也从第一季度的5%上升到第二季度的7%，也接近同期历史新高。反观九阳，外资持股占比为25.26%，内资基金持股比例为2.09%。值得注意的是，公司第一大股东上海力鸿企业管理有限公司仍有307618997股处于质押状态。
9月3日，美的董事长、总裁方洪波通过大宗交易方式减持2000万股，套现金额13.62亿元。在投资者纷纷表示看好的时刻，方洪波和大股东用脚投票，再一次使得投资者对公司市值究竟高估还是低估产生疑虑。
(资料来源：公司2020年半年度报告)
然而，对于九阳来说，股票质押让人不禁对现金流产生担忧。具体来看，2020年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额约为5.27亿元,同比增长197.94%， 主要是由于营收增长且回款较好。另外，投资、筹资活动产生的现金流净额均为负值，主要是由于购买理财及结构性存款增加，收到融资银行承兑汇票增加。
当市场的目光都聚焦在美的和苏泊尔上的时候，九阳股份也在蓄力反攻，深耕境内市场，抓住重要节点，彰显品牌专业性，将满足消费者需求放在首位，市值与市盈率并不需要刻意追求。当然，好产品一定会显示出它的价值，面对稳健的走势，投资者自然投桃报李。
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