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首页家电维修空调更新时间:2022-03-08 10:34:45

格力的半价股权激励为啥犯了众怒?股价已跌去近3成

作者:知识星球找老齐的读书圈

上个周末,格力公布了一个员工持股计划,拟推出总价值30亿元的股票激励,参与者包括董事、监事、中层干部、核心员工等1.2万人。占总股本的1.8%,主要内容是这样的,参与持股计划的员工将以27.68元/股认购公司回购而来的股份,而公告发出的时候,格力的股价还在53块钱以上,也就是说,这1.2万人,有半价买股票的权力。这就相当于白给钱了,平均每人大概是25万,但是平均这种事肯定不靠谱,因为董明珠一个人就占了27%,也就是说,这30个亿里面,他一个人占了8亿。他只要花钱买下这3000万股,那么瞬间就浮盈巨大。

这种好事,是有条件的,有一个业绩考核指标,说的简单一点,就是今明两年,净利润增速都不得低于10%,且分红总额不低于2块钱,而且不低于当年净利润的50%,完成这个指标,这个股票就算拿到了。锁定期为12个月,存续期为3年。要知道2020年是疫情之年,格力在这一年的净利润是221.8亿元,相比于前两年是下降的,只相当于2017年的水平。所以这个业绩考核颇具争议,有人说不难达成,只是相当于回复正常,但是老齐认为,似乎也没那么容易,因为如果明年比2020年增长20%,那就意味着,格力的业绩要达到265亿,创出2018年的新高。2019年反正没实现,当时也没有疫情。所以格力这么大的体量,在没啥新业务的情况下,想做到持续增长10%,其实也确实不容易。

简单来说,就这批股份是公司从市场上回购回来的,然后半价批发给核心员工,董明珠个人是最大的受益者,但市场对此并不买账,自打这个员工持股计划公布之后,格力已经连跌了两天,跌幅7.2%,可见资本市场正在用脚投票,至此格力的股价已经从最高点近70元,跌到了现在的不到50,跌幅近30%,特别是最近3个月,连续跌了20%下去。总市值已经跌破了3000亿。

格力一直都是A股市场的大白马,甚至在知识星球齐俊杰的粉丝群,读书圈里,我们经常用它来做价值投资举例,估值也不高,净资产收益率极强,每年还有大量分红,为啥最近表现如此之差?主要有这么几个原因。

1、员工持股计划确实对市场信心有影响,管理层给自己制定了一个低于市场预期的任务,似乎在向市场传递信号,这两年我能把业务维持住就不错了,然后就要拿几个亿的奖励,这让投资者很不爽,也失去了信心,要知道你业绩最好的2018年,股价最高才53,最低才32,那么你业绩以这一年为目标,股价自然也就会再次落回这个区域。

2、格力每年大比分红,喜忧参半,好的是他确实已经成为一棵摇钱树,稳定产生分红,但不好的是摇钱树停止生长了,他大量的现金流,找不到投资回报率更高的项目,没有地方投资扩大再生产,所以浪费了一定的效率。

3、业务遭遇对手,2020年美的空调业务实现收入1212.15亿元,格力电器空调业务营收1178.82亿元。这意味着美的首次全年在格力核心的空调业务上超越格力,相当于格力后院起火,丢掉了保持了24年的老大位置,让资本市场哗然。

4、新业务屡屡受挫,无论是之前的手机,电动车,还是芯片,格力都是雷声大雨点小,好几年了,大家连产品都没见到。董明珠确实在为未来布局,但结果并不令人满意。

5、宏观周期影响,今年上半年成本上升的压力太大,原材料都在涨价,而下游涨价很困难,所以中游制造业企业承担了巨大的压力,估计会体现在报表上,中报里面大概就会有反应。不会太好看。

站在投资的角度来说,其实股权激励不激励的都在其次,半价也没啥太大的问题,在知识星球齐俊杰的粉丝群里,老齐一直强调,股价就是对于未来预期的反应,格力这次最大的问题,就是把未来两年的增长目标定在10%,这个目标远远低于市场预期,所以才会引发下跌。机构投资者们,都是要测算公司3-5年后的业绩表现,然后想想这个业绩对应的市盈率是否合理,还有没有上涨空间。比如一家公司50倍市盈率,现在看好像高估了,如果未来3年业绩翻2倍,那么他的市盈率就能降到10几倍,即便股价再涨一倍,也不觉得贵。而像格力这样,未来2-3年也就也就回到2018年,那么压根就没有估值提升的空间了,肯定就会用脚投票。所以股价也就会下跌。那么会跌到什么位置呢?跌到股息率远超长期国债,吸引长期吃股息的资金进入为止。

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