作者｜孙斌 编辑｜寒彦 制作｜新月
真相无外乎数据，而数据却未必是真相的全部，透过对数据的梳理，我们希望尽可能整理出更具规律性和互有联系的市场板块信息，以供您投资参考。
——过去24小时特别解读
头盘
5月9日，正好是母亲节，同时也是俄罗斯卫国战争胜利日，我们有必要在当下全球疫情治理尚未出现根本改观的前提下，看一眼北方邻居的这场大阅兵。
借助兵力的集结，俄军在莫斯科、斯摩棱斯克、伏尔加格勒等地设置俄版“雷神山”“火神山”医疗中心，防化兵积极投入地方消杀，遏制了病毒传播。相比陷入新一波疫情的国家，俄罗斯获得了一定的“行动自由”；这个速度，可比华兰生物拿下俄罗斯直接投资基金委托的“卫星V” 1亿剂新冠疫苗生产进度快。
与此同时，俄军通过阅兵“以战慑战，以战止战”的意图也非常明显。
目前，俄经济规模只相当于美国一个纽约州，以能源出口为主要支柱的收入模式，深受国际风云和新冠疫情影响。如果不能把长期占国内生产总值（GDP）约3.9%至4.2%的国防开支降下来，俄经济社会发展与稳定将前景堪忧。
看邻居如何走“战斗象棋”，咱才能透过热闹看出点门道。在最苦难的时候，北方邻居给我们提供了一条启示，面对当下愈加复杂的抗通胀压力和地缘纷争，需要一股气！
东边的邻居日本呢？差了一口气。据东京奥组委消息，由于包括东京在内日本多个地区疫情持续恶化，国际奥委会主席巴赫原计划在本月中旬对日本的访问可能无法进行。一项新的调查显示，超过70%的日本公民希望奥运会因新型冠状病毒大流行而被取消或再次推迟。
而在此之前，24君特别关注到美方对于参与2022北京冬奥释放出的部分言论，明显来者不善，借题发挥。有鉴于此，中国领导人与奥组委主席巴赫在日前互通电话。在巴赫东京之行受阻的情况下，中方传达的信息稳定而通彻，让西方各国民众在有比较之下，再次看到中国负责任的大国形象。
治理疫情，靠做，不靠嘴炮！
但美方就是爱耍嘴炮，上周先是疫苗开放知识产权，到了周末成了非农数据。
得了便宜还卖乖，就是拜登此刻的心理。问题是，在mRNA疫苗供应链端同样有相当发言权尤其拥有部分核心专利的德国都极力反对。美方要满世界做好人的心态不仅中国人看透了，连德国公司都心里透亮，开放知识产权，明里是给世界造福，但背里呢？供应链，全球一体化，美国一家说了不算；长期影响，疫苗开发公司由于利润受阻，可能直接影响后续创新能力——要知道，国际大药企一年的研发投入会占到全年营收10%-20%。这些话可真不是中国人说的，都是美国人的欧盟伙伴们点的，在不在理？大家细品。
5月7日公布的数据显示，美国4月非农就业人口增加26.6万，预期增加99.8万，前值增加91.6万。美国4月非农就业大幅不及预期，失业率抬升。
宽松货币政策下，美国雇主发现招聘困难。为啥？领了拜登政府救济金的美国老百姓不愿出门上班了。一个就业，一个通胀，美联储加息的两大参考指标下，美方两害相权取其轻，水，继续放！
压力要传导给谁？看看今早的盘面就明白了。
5月10日，热卷期货主力开盘涨停，铁矿石一度涨超9%，螺纹期货涨超5%；沪铝期货升破20000元/吨，续刷逾十三年来新高，日涨逾2%；沪铜期货主力合约一度刷新2006年5月以来新高；焦煤期货主力合约涨幅扩大至超7%，焦炭期货涨近6%；要知道，今年以来，已经有20个期货品种上涨超过20%，有10个品种上涨超过30%！今早铁板块大幅高开，重庆钢铁、酒钢宏兴、八一钢铁、太钢不锈、华菱钢铁等纷纷大涨，铁矿石概念股集体上扬，海南矿业、金岭矿业涨停。
今早盘前，发改委发布关于做好2021年钢铁去产能“回头看”检查工作的通知，检查重点包括退出产能情况、退出产能情况、历次检查整改落实情况等。
中国4月的CPI、PPI数据将于明天公布，而美国4月CPI数据则在5月12日公布。前后脚，人家就要测试中方的抗压能力有多强了。
没有硝烟的战场，子弹在天上飞。
5月7日晚，美国的纽交所终究还是坚持要求中国三大电信运营商在该所的存托股票退市。中国移动、中国电信、中国联通三大运营商都有在港股上市，美股上市的股份比例非常低。纽交所要求这几家中国企业退市的行为，打压的象征意义更大。
当地时间5月6日，美国总统拜登向听众大讲特讲他的“美国就业方案”。拜登称，中国人正在抢走我们的饭碗。这种走特朗普时代延续过来的“美国优先”原则，一点没变味！
在此背景下，中国电信已与4月28日递交了A股上市申请。招股书显示，中国电信拟公开发行A股数量不超过120.93亿股（即不超过发行后总股本的13%），同时授权主承销商超额发售不超过本次发行A股股数（超额配售选择权行使前）15%的A股股份。
还要一项重要指标，不仅美国人在等，中国老百姓也在等。第七次全国人口普查主要数据结果，真实的数据，明天十点我们才能看见。但依据此前公布的数据，有关人士测算，2000年-2017年每年新生人口数量大约1650万人，而从2018年开始，新生儿数量开始迅速下降，到2025年之后，新生儿数量更是将降至不足700万人——这将造成中国育龄人口出现陡坡下跌。
这种来自数据发布前的担忧，同样诱发了今早二胎股的上涨，茶花股份、邦宝益智此前涨停，贝因美大涨近8%，美吉姆、嘉必优、爱婴室等纷纷上涨。
这还不算，美团的股价在午盘前大跌8.13%至259.8元/股。有媒体把原因归咎于美团某负责人采访：其声称近1000万外卖骑手属于外包，没办法直接负责，会增加企业负担，每天需要自费3元够买保险。
那深层次的逻辑在哪里？《经观》社论统计称，外卖小哥和快递员们让我们清晰地看到一个现实，越来越多的农民工正在从第二产业转入第三产业。上述报告显示，2020年从事第三产业的农民工比重为51.5%，比上年提高0.5个百分点。从事第二产业的农民工比重为48.1%，其中从事制造业的农民所占比重为27.3%。要知道，2008年从事制造业的农民工占比达到41.6%。
国家统计局4月30日发布的《2020年农民工监测调查报告》显示，2020年，中国农民工平均年龄为41.4岁，比上年提高0.6岁。按照2020年全国农民工总量28560万人计算，50岁以上的农民工数量超过7500万人，占26.3%。可以做对比的是，2009年，全国农民工总量为22978万人。16-30岁占比61.6%，40岁以下占比达到83.9%。
大量进入三产的劳动力已经不是美团一家的包袱。5月7日晚间，滴滴出行发布说明显示，2020年滴滴网约车司机收入占乘客应付总额的79.1%，20.9%抽成中，3.1%为网约车业务净利润。
设想一下，如果类似UBER在英国的遭遇，要给所有网约车司机缴纳五险，那滴滴这次即将赴美IPO的千亿估值，市场会怎么看？美团也好，滴滴也罢，在凭借平台经济迅速崛起后，一方面解决了大量的进城劳动力就业问题，但同时，中国人口逐步老龄化下的用工成本激增，将和这类平台本来筑就的劳动力成本优势护城河形成激烈对撞。当平台越发膨胀后，其理应承担的社会责任和社保压力将在数十年内对其生存优势形成巨大对冲。
说完大事，说两件发生在上周末的事件。
5月7日，韶关市公安局浈江分局发布通告，有一辆小型货车被小型轿车追尾碰撞，造成小型轿车驾驶人当场死亡。从监控视频可以看出，事发时特斯拉轿车行驶速度较快，通过人行天桥后与前方货车追尾。
据韶关市交通清障拯救中心工作人员介绍，目前涉事特斯拉也被封存在该停车场，有专人24小时看管，目前公安部专家组正在赶往韶关，接下来将对该车进行全面检测。
数月以来，特斯拉被曝出多起失控撞车事件,特斯拉的行车数据问题在过去一个月以来也频繁引发争议。据媒体报道，特斯拉计划在2021年于国内建成数据平台，以供车主查询车辆行驶数据。然而，特斯拉暂未明确向车主开放的具体数据种类。对于此次韶关特斯拉追尾货车事故，特斯拉相关人士7日晚回应媒体称，还在等待调查结果，目前还不了解具体情况。
如果特斯拉的自动驾驶确实存在的问题，如果发现制造缺陷，理应深究并严肃处理，对此，24君态度明确。但如何保障外资企业的营商环境，以及当下特斯拉的购买群体是不是完全代表了对汽车消费价格完全不敏感的用户，咱还得理性看待。
查缺补漏不仅要对外，同样也要严肃律己。5月8日，杭州市的“瞒豹”引发舆论冲浪。面对管理漏洞，社会各界均认为当下需打破遇事先捂盖子的惯性思维，否认三连式瞒报、谎报，也该像金钱豹一样“被捕入园”。有评论认为，在彻查金钱豹外逃原因，补上围墙漏洞的同时，也该堵住管理思维的漏洞，查清“瞒豹”原因和责任人，依法处置。
而针对杭州野生动物园的投资人——黑龙江齐齐哈尔“雄鹰集团”旗下龙晖药业依托珍稀野生动物资源打造的产业链，外界是不是也应在找到第三只豹子后给予合理关注呢？
说完社会事件，让我们回看下盘面。
富时中国A50指数期货开盘涨0.44%，上个交易日凌晨夜盘涨0.3%。
香港恒生指数开盘上涨0.58%，复星医药涨约15%，康希诺涨超6%。此前，复星发布公告称，复星医药子公司拟与BioNTech设合资公司，实现mRNA新冠疫苗的本地化生产及商业化。国药控股在香港上涨7.9%，WHO批准对国药集团新冠疫苗的紧急使用授权。
港股钢铁股午后持续走高，中国铁钛暴涨32.50%，铁货大涨近18%，中国东方集团大涨近11%，马鞍山钢铁股份大涨10%，重庆钢铁股份涨5.6%。
沪指开盘报3423.59点，涨0.14%；深成指开盘报13945.78点，涨0.09%；创业板指开盘报2920.42点，涨0.34%；科创50指数开盘报1262.48点，跌0.11%。
复星医药A股开盘一字涨停，封单近12万手；中顺洁柔高开3.64%，公司实际控制人向全体员工发出增持公司股票倡议书，并承诺兜底；医美概念股开盘拉升，哈三联直线封板，三星医疗竞价涨停，澳洋健康、华熙生物、爱美客等纷纷跟涨，而转医美概念的朗姿股份午盘前也同样出现了小幅上涨。
锂矿股走强，永兴材料涨停，永兴材料拉升涨停，川能动力、融捷股份、中矿资源、西藏矿业等个股纷纷大涨；午后，长安汽车涨停，封单超50万手；小康汽车涨停，近三个月暴涨400%；北汽蓝谷涨超7%，广汽集团、江淮汽车等跟涨。
5月10日迎来6.34亿股首发原股东限售股的解禁的药明康德，午后站住了2.03%的涨幅，但其还将于5月12日迎来股权激励限售股份的解禁，解禁市值约4.79亿元。
另外，今早市场监管总局价监竞争局会同北京市市场监管局已开展联合行动，对小船出海教育科技（北京）有限公司（作业帮）和北京猿力教育科技有限公司（猿辅导）两家校外教育培训机构相关行为进行检查。
2021年5月10日，北京市市场监管局依法对作业帮和猿辅导两家校外教育培训机构，均处以警告和250万元顶格罚款的行政处罚。
主菜
壹
“运动鞋代工第一股”估值过高？
“鞋帮子”外迁越南真不是说笑
事实：美国商业杂志福布斯公布了2021年中国台湾富豪榜，大家熟知的郭台铭掉到第六名，第一名则由73岁的“鞋王”张聪渊夺得。张聪渊是运动鞋履制造商华利实业集团股份有限公司(SZ:300979)的创始人，而华利集团刚在上月底登陆A股。
解读：截至5月10日下午两点半，华利集团跌0.84%至87.6元/股，总市值1020.54亿元；而同属鞋代工的裕元集团(HK:00551)升1.25%至20.25港元/股，总市值326.47亿港元；宝胜国际(HK:03813)升4.3%至1.94港元/股，总市值103.92亿港元。值得一提的是，宝胜国际属于裕元工业集团的业务分部，但即便如此，裕元系总市值相加亦只有430.39亿港元，约合357.2亿人民币，只及华利的35%。
作为劳动密集型产业转移大潮的一员，74岁的张老先生在上世纪90年代鞋厂转移潮中来到内地。2013年他接手新沣集团制鞋业务，改名华利实业。到2020年末，华利共有43家控股子公司，包括5家大陆境内子公司、16家香港子公司、18家越南子公司、2家台湾子公司、1家多米尼加子公司及1家缅甸子公司。
这种发展模式，与全球的制鞋代工产业的流动方向极为相似，都是往劳动力丰沛、开发程度较低的国家和地区转移，即越南、印度尼西亚、缅甸、印度等东南亚与南亚国家。与华利类似的制鞋代工业，还有裕元、丰泰、钰齐等在香港与台湾上市的一干制鞋厂。
依据相关统计显示，华利主要客户的采购份额中，除Nike以外均为第一大，占VF鞋类采购超过50%， PUMA20%以上，匡威40%-50%，UA2020年成为一供；裕元占Adidas采购额的约25%；丰泰是Nike最大的鞋类供应商。
而依据其各自年报显示，2020年，华利/裕元/丰泰的收入分别为139.3/260.9/161.9 亿元，分别同比-8.1%/-37.7%/-5.9%；归母净利润分别为 18.8/-77.0/ 13.1 亿元，分别同比 3.2%/-612.0%/-9.5%。华利与丰泰毛利率较高，华利在净利率方面领先。
2020年，华利/裕元的销售和管理费用分别为5.7%/11.6%，分别同比-0.4p.p./ 0.4p.p.；华利的研发费用率为 1.5%，同减0.4p.p.；丰泰的营业费用率为13.6%，同增2.3p.p.，华利的各项费用占比低于同行，裕元与丰泰费用率接近。
上述例举的部分年报数据，能否支撑华利在4月26日登陆创业板后至今的价位，不好评价。
上一周的5月7日，华利单日跌幅曾高达13.5%，外界将原因归咎于越南疫情。有网友评价：“越南9600万人口，每天感染人数才几十个，担心个啥？”。机构的撤出逻辑，无非一是基于对南亚疫情扩散的恐惧；二是对华利在当下高估值背景下的主动获利调整。
但从另一个层面看，外迁，恰恰是华利在2020年度以及之前几个年度中净利提高和降本的源头所在。外交学院教授施展先生认为“中国制造业强大的地方，并不在于生产要素价格低，而在于超级强大的供应链网络”。这点完全没问题，但依照华利的数据面，整整18家越南公司的布局比重似乎证明了一点，越南的生产要素确实便宜。
而对于当下的鞋履制造而言，便宜就是硬道理！所以华利才能在近年来直追手握生产和销售两端的裕元。
而当下的疫情隐忧，则是留给华利这类外迁企业的另一道难题。疫情一方面带动了供求关系的增长，一方面也制约了生产。如何平衡得失？施展先生认为：“对于劳动力成本占比高、供应链复杂度也高的企业，是否转走取决于市场，但如果转走，要靠近中国，因为供应链的主链还在中国；劳动力成本占比低，供应链复杂度也低的，是否转走也取决于市场，并且也没必要非得靠近中国。”
贰
渤海信托拟查封泰禾总部
危木将倾地方政府介入清算
事实：今年3月，由于海航大厦的租约到期，泰禾再次交不起租金，停止续租。于是，所有的员工都只能搬到泰禾北京公馆上班。5月9日，泰禾集团(SZ:000732)收到了一封来自渤海国际信托有限公司的公告：拟查封泰禾北京公馆。结合5月7日漳州市龙海区地方政府成立工作组，对泰禾集团旗下福建泰维置业有限公司重整清算来看，泰禾的前景极不乐观。
解读：当下泰禾的资金链已经枯竭。请来成龙当代言人的黄其森，难道不清楚成龙代言的国产品牌没有一个有好命吗？
截至5月10日下午14：45，泰禾跌2.66%至2.56元/股，股价较去年7月的52周高位7.7元/股已跌去67%，目前总市值为63.72亿元。曾经的黄其森，顶着千亿房企巨头名号的泰禾怎么也想不到，仅仅4年不到的时间，最高时530.15亿元的总市值，如今甚至不足64亿，缩水幅度高达88%。
2021年一季度，泰禾的经营活动现金流入仅有7.75亿元，期末的非受限制现金仅有11.7亿元，与近950亿元的有息负债比起来，杯水车薪。
另外，根据上海金融法院的判决公告，泰禾还需在5月5日起十日内向债权方四川信托支付42.56亿元本息贷款。对于一季度末账上只有24.07亿现金的泰禾，这已经足够成为压死骆驼的最后一根稻草。
5月7日，漳州市龙海区人民政府办公室成立工作组，负责对该泰禾子公司的资产负债进行梳理和甄别，依法按顺序、按比例清偿债务，保障各债权人的合法权益，同时积极与意向收购方沟通协调，探讨股权重组方案和复工建设方案。这是首个地方政府开始介入泰禾重组事宜，也透露了地方政府对泰禾重组迟迟未有进展的容忍极限已到，同时表达了对维权购房者的回应。
5月8日，泰禾集团发布《泰禾集团关于白塘湾项目的情况说明》表示，该重整清算组并非法律意义上的破产程序清算组。该清算组本质目的，并非启动破产程序，而是在政府部门的参与下推进白塘湾项目的股权重组方案及复工复产。
到目前为止，泰禾真正的“存货”价值就是680. 4万平方米未出售物业。2021年2月，泰禾先后引入了中国能源建设股份有限公司旗下的葛洲坝集团以及中铁七局，这两家央企的共同点是工程建设，这也被外界视为泰禾已经在寻找有实力的承包商，着手解决项目烂尾的问题。
有内部人士透露，截至今年4月，泰禾已经有至少700亿债务达成了展期与和解，这里面资产管理公司占据大头，比如长城资产就有120亿元。
此外，泰禾母公司2017年以106亿港元收购的泰禾人寿，也从2020年5月起就不断被传出在出售中。而据该内部人士透露，该买卖已经临近拍板，不过双方还没签署最后协议。
一切都是悬而未决。泰禾的“白衣骑士”祝九胜曾在万科3月31日业绩会上表示，万科入股泰禾从一开始就有严格的前提条件：只有在达成全面债务重组方案的情况下。而泰禾的难题还是在泰禾自身和相关债权人手上。祝也直言，泰禾“目前的进度，距离入股还有相当大的难度。”
同时，黄其森赖以发迹的泰禾院子系列有个致命的缺点，回款周期太长，这显然违背了当下高周转、高运营的房地产市场规律。以万科为例，最快的项目从拿地到开盘只有4个月，而泰禾院子系列从拿地到开盘最快需要4年。和开餐厅一样，虽然泰禾的客单价较高，但翻台率太低，别人翻台10次，他一次都没搞定，而他们的利润却远未达到别人的10倍。
作为泰禾的债券人之一，大股东是海航的渤海信托同样日子不好过。据资料显示，渤海国际信托股份有限公司共涉及法律诉讼超过1000起，历史被执行人5次。裁判文书统计分析显示，渤海国际信托涉及的众多司法案件中，以买卖合同纠纷为案由的案件最多，达478起。
在渤海信托资产分布中，2017年投入房地产金额为513亿元，占比6.8%；2019年房产金额达670亿元，占比升至11.23%，踩雷房企为正源地产、泰禾集团、成都天利来。
死道友不死贫道，也只能这样了。
叁
“两化”重组落地
中国中化揭牌成立
事实：5月8日，由中国中化集团有限公司与中国化工集团有限公司联合重组而成的中国中化控股有限责任公司(以下简称“中国中化”)正式揭牌成立。宁高宁任中国中化董事长、党组书记，李凡荣任中国中化董事、总经理、党组副书记。
解读：至此，中国唯一以化工为主业的中央企业正式成立，总资产和销售收入双双超过万亿元，成为全球规模最大的化工企业。
中国化工是国内最大的农化企业，名列2020年《财富》世界500强名单第164位，业务覆盖化工新材料、石化、特种化学品、橡胶等多个板块；而中化集团素有国内“第四桶油”之称，位列2020年《财富》世界500强名单第109位，业务覆盖能源、化工、农业、地产和金融等领域。
联合重组后的中国中化，资产过万亿元，全球员工数量达22万人，业务范围覆盖生命科学、材料科学、基础化工、环境科学、橡胶轮胎、机械装备、城市运营、产业金融等八大领域，拥有扬农化工、安道麦、安迪苏、中化国际、鲁西化工、昊华科技、埃肯、倍耐力、中国金茂等16家境内外上市公司，为国务院国资委监管的国有重要骨干企业。
中国中化背后伫立的是全球最大的化工市场。数据显示，2018年全球化工品销售额3.35万亿欧元，其中中国化工品销售额1.2万亿欧元，占全球化工品销售额的35.8%。德国化工巨头巴斯夫预计，到2030年，中国在全球化工市场的份额将扩大至近50%。
针对下一步重组的行业领域，中国企业联合会研究员刘兴国认为，未来国资委将进一步推动战略性并购重组，钢铁领域的并购重组将深化，以提高产业集中度，信息领域和医药领域也可能会进一步推进。
其中钢铁行业的重组备受关注，国内钢铁企业的高度集中也已是大势所趋。钢铁行业巨头中国宝武连连发力：去年8月，山西国资运营公司已向中国宝武无偿划转持有的公司控股股东太钢集团51%股权；此外，市场亦有宝武与包钢合并的预期。
彩蛋
美国通货膨胀时代已经到来。
美联邦劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)的数据显示，举凡民生用品、天然气、电力等价格，过去一年都在上涨，涨幅是三年来之最；其中，咖啡平均价格上涨8％、面包上涨11％、汽油上涨22％。
数据显示，食品价格过去一年上涨3.5％，能源价格上涨13％；与此同时，各种商品原物料(例如，钢铁，木材和棉花)价格也一直飙升；不少企业表示，这些原物料的较高成本将转嫁给消费者。
政府衡量价格上涨的工具之一是个人消费支出指数(PCE)，今年前三个月上涨3.5％，是2011年以来第二快增幅，远高于“2％恰恰好”的增幅；2020年同期上涨幅度为1.7％。
另一项衡量通货膨胀的指针“消费者物价指数”(CPI)，其增长速度也比专家认为的理想情况来得高：3月与去年同期相比，增长2.6％；是三年来最大同比增长。
由于原物料大幅上扬，已有多家大型企业决定涨价。消费品供应商宝碱公司(Procter& Gamble)表示，因棉花价格上涨，9月前将调涨尿布和女性护理产品价格；家电制造商惠而浦(Whirlpool)为因应钢铁成本不断上涨，已将售价提高5％至12％。
沃伦·巴菲特(Warren Buffett)日前表示，经济处于“炽热”状态，国会通过的纾困方案和联准会推出的措施将大部分经济体推向“超高速发展”。他警告说，他的企业集团确实看到了“实际的通货膨胀”，“我们正在推升价格，而且人们都在接受这件事。”
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