A股市场上，有一家和周杰伦MV《说好不哭》中女主角“三吉彩花”名字很像的公司——三花智控，相比于三吉彩花一度成为大众的梦中情人，三花智控浓浓的日系风背后，则是一家低调的隐形龙头。
三花智控的主要产品为制冷空调、汽车空调及新能源汽车热管理系统和咖啡机、洗碗机的元器件及部件，包括电子膨胀阀、四通换向阀、热力膨胀阀、截止阀、贮液器等。
看似是很平常的工业零部件，但也需要精密的制造工艺。而目前，公司已是全球头部的制冷控制元器件和汽车空调及热管理系统控制部件制造商。
虽然崛起于空调制冷器件，但让三花智控真正受到关注的还是2016年成功打入特斯拉的新能源汽车热管理供应链，汽车零部件业务中新能源比例开始迅速提升，并在后来接连成为通用、丰田等国际车企，以及蔚来、比亚迪等国内车企的独家供应商。
尽管2020年汽车零部件业务只占20%的比例，但股价却从2016年的不足5元涨到2020年的最高28元，市值超900亿元。
虽然股价当下跟随大盘有所回落，但基于未来继续高速增长的汽车零部件业务，三花智控有望成为大众投资者另一种意义上的梦中情人。
低调稳健的制冷龙头三花智控的前身是成立于1994年的中日合资公司三花不二工机有限公司，2001年改革变更为三花股份，并于2005年在深交所上市，2016年更名为三花智控。
其最初以空调冰箱的制冷元器件业务起家，之后通过收购和集团的业务重组，形成了空调制冷业务、汽车零部件业务、微通道业务以及亚威科业务四大部分。
其中制冷业务以及微通道业务主要应用在家用空调、商用空调等领域，汽车零部件业务主要应用在汽车热管理系统领域，亚威科业务应用在咖啡机、洗碗机、以及洗衣机领域。
2019年，公司进一步将业务划分为成熟业务和战略性业务两个大的方向，即包括制冷部件、微通道换热器、亚威科业务在内的制冷电器零部件业务，和汽车零部件业务。
制冷空调零部件业务的主要产品包括四通换向阀、电子膨胀阀、电磁阀、微通道换热器等；汽车零部件业务主要产品包括热力膨胀阀、储液器、电子膨胀阀、电子水泵等。
单纯的制冷空调部件有天花板限制，三花智控目前的业务布局也是在不断的成长过程中开拓出来的。2004年成立三花汽车零部件公司，2006年成立微通道换热器公司，2013年则收购了德国亚威科进军咖啡机、洗碗机业务。
目前，制冷电器部件仍是公司的主营业务。2020年财报显示，三花智控营收121.1亿元，制冷空调零部件业务营收为96.41元，占比为79.61%。
三花智控2020年业务营收
制冷业务主要产品包括应用于分体式空调的截止阀、应用于冷暖空调的四通换向阀以及变频空调关键部件的电子膨胀阀等。
空调制冷器件图示及用途
尽管很早就从合资公司中将日系资本剥离，但其从日系企业学习到的极致务实的产品文化却保存至今，同时依靠家电市场的发展，三花智控在空调制冷部件多个领域都占据颇高的市场份额，处于行业头部。
三花智控制冷器件市占率
三花微通道热换器有限公司成立于2006年，主要从事制冷空调系统微通道换热器的设计、制造与销售，产品包括微通道冷凝器、微通道蒸发器、微通道热泵换热器、微通道水箱换热器等多类产品。
目前，公司也已成为全球空调微通道行业的领先企业，微通道换热器产品市占率位居头部。
覆盖咖啡机、洗碗机的亚威科业务是三花智控最晚开启的业务，也是目前三花智控拖后腿的业务。2018年的财报显示（2019年之后，亚威科的业务已不单独披露），亚威科业务占到三花智控营收的10.09%，但业务却处于未盈利状态。
不过，国内洗碗机市场有着巨大的提升空间，亚威科业务未来将受益于国内洗碗机渗透率的提升。目前，我国各省洗碗机渗透率均未到 3%，全国总体渗透率只有 1%左右，相比较欧美发达国家的 50%-70%的渗透率差距较大。
全球主要国家洗碗机渗透率
洗碗机市场在中国处于发展早期，随着人口老龄化、人工成本逐渐提高以及年轻一代对生活品质的追求，洗碗机在中国市场的发展前景非常广阔。
充满想象力的汽车零部件业务和稳健的主营业务相比，三花智控汽车零部件业务则是前景巨大。2020年财报显示，汽车零部件业务实现营收24.69亿元，占总营收的比例为20.39%。
尽管目前只占到1/5，但相比2019年的16.51亿元，同比增速达到了49.57%，远远超过总营收7.29%和制冷空调部件0.04%的增速。
三花智控2020年汽车零部件业务营收及增速
三花汽车零部件公司成立初期公司主要从事汽车空调热力膨胀阀和贮液器产品，这两种产品是汽车空调的核心零部件，分别用于空调系统制冷剂流量自动调节和制冷剂储存、过滤和干燥。
三花智控汽车零部件产品
随着汽车节能技术需求升级，公司相继开发出调温阀(用于变速箱冷却)、电子膨胀阀(调节范围和精度都高于热力膨胀阀)、自动空调控制器、压块等新产品，以及用于电池冷却的电池冷却器、冷却板，用于空调及热管理系统的电子水泵、电子水阀等，业务重点逐渐向新能源汽车热管理系统转移。
从2016年打入特斯拉热管理系统供应链后，三花智控的汽车零部件产品就持续得到更多车企的认可。
通过公司公告可以看出，公司先后拿到大众、戴姆勒、通用、沃尔沃、宝马、奥迪、捷豹、路虎等国际车企新能源平台的订单；在国内，主要客户则是蔚来、吉利、比亚迪等。
三花智控部分车企订单
特斯拉当然是三花智控的重要客户，三花智控为特斯拉 Model 3和 Model Y提供电子膨胀阀、电子油泵、油冷器、水冷板、电子冷却器等，但基于与特斯拉的保密协议，具体订单并未公布。
传统燃油车的热管理系统主要包括汽车空调和发动机冷却系统，新能源汽车热管理系统主要由空调系统、电池热管理系统和电机电控冷却系统形成。
相比于传统燃油汽车，新能源汽车热管理系统更为复杂，单车价值也更高，约为6000~8000元，是传统汽车的3倍左右。根据中信证券的预测，2025年全球新能源汽车热管理系统的市场规模将超过700亿元。
2020年财报显示，目前三花智控的汽车零部件营收中，新能源汽车占比为61%，传统汽车占比为39%。
三花智控2020年汽车零部件业务占比
今年2月，三花智控连续发出公告，表示收到上汽和通用汽车的通知，继续独家供应两家车企的新能源汽车平台热管理产品，生命周期销售额分别为10亿元和9亿元。
而事实上，在去年11月的投资者互动中，三花智控也表示华为的智能座舱产品也由其供应热管理系统，而在近来包括百度、小米、滴滴等互联网企业进军造车后，三花智控凭借优秀的产品与国际车企的合作经验，有相当大的机会进入造车新贵们的供应链。
