社保与QFII同时现身34家公司 斥资逾60亿元集体增持22只潜力股
本周，上市公司半年报进入密集发布期，社保基金、QFII等机构在今年二季度的投资路线逐渐浮出水面，有助于投资者把握当前震荡格局下的个股分化行情。数据统计发现，截至8月21日收盘，在已披露2018年中报业绩的1146家公司中，共有34家公司前十大流通股股东中同时出现社保基金及QFII身影，上述两类机构投资风格更偏向大消费类龙头股以及行业景气度较高的绩优品种。
从持仓变化来看，在上述34只个股中，社保基金二季度共计新进持有恩华药业、天士力、德邦股份、伟星新材、鲁阳节能和珀莱雅等6只个股，另外，还有11只个股二季度受到社保基金继续加仓操作，中国巨石、碧水源、南京银行等3只个股社保基金增持数量均超1000万股，分别达到2655.84万股、2501.30万股、1601.71万股，先导智能、安琪酵母、深圳机场、白云机场、法拉电子、牧原股份、金龙汽车和三棵树等8只个股也获社保基金继续加仓。
QFII方面，上述34只个股中，今年二季度QFII共计新进持有中国巨石、招商蛇口、天虹股份、小天鹅A、牧原股份、古越龙山、珀莱雅、龙蟒佰利和中宠股份等9只个股，此外，还有12只个股二季度受到QFII增持，南京银行QFII二季度增持数量居首，达到31265.51万股，海能达紧随其后，QFII二季度增持数量达3140.86万股，天士力、乐普医疗、先导智能、鲁阳节能、涪陵电力、三棵树、白云机场、众信旅游、法拉电子和金龙汽车等10只个股也获QFII资金继续增持。
综合来看，上述个股中，有22只个股今年二季度受到了社保基金以及QFII集体增持，增持资金达到60.42亿元。具体来看，南京银行、中国巨石、碧水源、天士力、海能达、先导智能等6只个股今年二季度受上述两类机构增持股份数量均在1000万股以上，分别为32867.22万股、6661.74万股、2151.30万股、1824.13万股、1212.38万股和1208.67万股，德邦股份、天虹股份、牧原股份、鲁阳节能、珀莱雅、安琪酵母、古越龙山、白云机场、法拉电子、恩华药业、金龙汽车、三棵树等12只个股二季度社保基金与QFII增持数量也均在100万股以上，另外，今年二季度被社保基金与QFII同时增持的个股还有：中宠股份、众信旅游、涪陵电力和乐普医疗。
值得一提的是，从整体持股情况看，社保基金与QFII等两类机构对高成长低估值的个股更加青睐。业绩方面，社保基金与QFII在二季度共同持仓的34只个股上半年业绩表现普遍较好，有29家公司中报净利润实现同比增长，占比超过八成。其中，华鲁恒升、德邦股份、鲁阳节能、水井坊、扬农化工、金龙汽车等公司今年上半年净利润均实现同比翻番，显示出较高的成长性。从估值来看，上述29只实现中报净利润同比增长的个股中，有11只个股最新动态市盈率均不足20倍，具有较高的安全边际。
行业特征方面，上述社保基金与QFII共同持仓的34只个股主要集中在化工、医药生物、食品饮料等三行业，涉及个股数量分别为6只、4只、4只。其中，以医药生物和食品饮料为代表的大消费板块品种依然受到社保基金与QFII两类机构的共同青睐，显示出较高的投资潜力。
对此，分析人士指出，从近年来的调仓换股情况看，社保基金具备较强的价值发现能力，除长期持有部分成长股以及蓝筹股外，社保基金多次通过布局“估值洼地”中的个股实现不俗收益，而这与善于挖掘股票内在价值的QFII资金也有一些共同点，因此，上述受到社保基金与QFII共同增持的个股，后市战略投资价值或更具确定性。
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南京银行（个股资料 操作策略 股票诊断）
南京银行:核心资产规模提速,资产质量核心指标稳中略有改善
南京银行 601009
研究机构：太平洋 分析师：孙立金 撰写日期：2018-08-13
事件:8月9日,南京银行发布2018年半年报,公司上半年实现营业收入134.96亿元,同比增长8.62%;实现归母净利润59.78亿元,同比增长17.11%。截至2018年上半年末,南京银行不良率为0.86%。
利息净收入拉动归母净利润增长,中收占比逐渐提升。上半年,银行利息净收入为105.87亿元,同比增长4.31%,利息净收入占营业收入的比重为78%,是营业收入增长最主要的拉动力。同时,实现手续费净收入18.94亿元,同比增长17.26%,增速较2017年末提升25.99个百分点。中收占比上升至21.56%,较2017年末增加2.44个百分点。
贷款规模快速增长,贷款占比逐渐上升。2018年上半年末,南京银行贷款余额为4188亿元,同比增长18.23%,增速较2017年末上升0.99个百分点。从生息资产的结构看,贷款余额占生息资产的比重从2016年末的31.43%提升至2018年上半年末的39.28%,投资及同业资产占比下降,但是投资仍是占比最大的生息资产。
不良率保持较低水平,拨备覆盖率上升。2018年上半年,南京银行不良贷款率为0.86%,与2017年末持平。公司拨备覆盖率为463.01%,较2017年末上升0.47个百分点。2013年至今,南京银行拨备覆盖率始终呈现上升趋势,且远高于同业平均水平,风险抵御能力较强。另外,资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为13.1%、9.7%、8.4%,较2017年末分别上升0.1个、0.4个、0.5个百分点。
投资建议:上半年南京银行贷款规模增长较快,且净息差提升,将进一步增加营业收入。我们预测18/19年南京银行归母净利润增速为17.24%/18.39%,PB为0.83倍/0.75倍,给予“增持”评级。
风险提示:定增未如期落地,资本补充压力较大;严监管的政策风险;信用风险;市场风险。
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中国巨石（个股资料 操作策略 股票诊断）
中国巨石:盈利维持高位,成本管控优良
中国巨石 600176
研究机构：国信证券 分析师：黄道立 撰写日期：2018-08-21
收入增长23.06%,归母净利润增长25.91%,EPS0.36元/股
2018年H1公司实现营业收入50.18亿元,同比增长23.06%,实现利润总额15.26亿元,同比增长25.17%,实现归母净利润12.67亿元,同比增长25.91%,EPS为0.36元/股,符合此前业绩预告;其中Q2单季度实现营业收入25.23亿元,同比增长13.75%,实现归母净利润6.5亿元,同比增长21.3%
盈利维持高位,成本费用管控优良
2018年H1公司玻璃纤维及制品业务合计实现营业收入48.28亿元,同比增长20.79%,占营业收入比例为96.22%,毛利率为47.02%,较上年同期基本持平,小幅提升0.08个百分点,显示出公司在原料能源成本上涨背景下较强的成本管控能力。分地区来看,国内、国外地区销售收入分别为27.23亿元和22.53亿元,占营业收入比例分别为54.72%和45.28%,其中国内占比较上年同期提升2.7个百分点,主要受益国内玻纤景气回升,推动销量实现较快增长。同时,费用管控进一步优化,期间费用率同比下降2.39个百分点,其中销售、管理和财务费用率分别降低0.02、1.12和1.25个百分点,并推动净利率水平再创历史新高至25.35%。
产能陆续投放为未来增长进一步打开空间
2018上半年巨石九江新建和冷修4条产线全部如期点火投产,建成投产产能合计35万吨。同时,巨石桐乡总部智能制造基地粗纱一期15万吨生产线预计将于2018年四季度建成投产,细纱一期6万吨和巨石美国8万吨生产线预计也将于2019年一季度建成投产,印度10万吨项目的筹备工作也按计划稳步推进。此外,根据巨石成都整厂搬迁协议,拟在现有产品结构上优化升级并建设25万吨玻纤生产线(现有产能22万吨),计划2018年下半年开工建设,预计2020年上半年完成。随着九江项目、美国项目、智能制造基地一期项目以及印度项目、成都项目的相继投产,预计将为公司未来增长进一步打开空间。
估值低、业绩增长确定性高,继续给予“买入”评级
作为全球最大的玻纤专业制造商,公司产能全球领先,海外市场拓展、产品结构优化将进一步提升公司盈利能力和成长空间,持续看好公司中长期发展,业绩增长确定性高。预计18-20年EPS分别为0.76/0.93/1.20元/股,对应PE为12.8/10.4/8.1x,公司估值低廉,继续给予“买入”评级。
风险提示:①产能冲击超预期;②全球经济下行超预期。
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碧水源（个股资料 操作策略 股票诊断）
碧水源:工程订单稳健增长,扣非业绩增速10%
碧水源 300070
研究机构：西南证券 分析师：王颖婷,濮阳 撰写日期：2018-08-14
事件:公司公布2018年中报,2018年上半年营业收入38.5亿元,同比增长33.1%;归母净利润3.7亿元,同比下降31.6%;扣非归母净利润约为3.5亿元,同比增长10.2%。
2018年上半年公司主营业务收入结构。今年上半年归母净利润3.7亿元,同比下降31.6%,下滑的原因主要是去年同期处置盈德气体及分步收购北京良业在合并日重置原持有股份的公允价值,合计非经常损益达到2.1亿元。从收入结构来看,环保整体解决方案收入20.8亿元,同比增长34.1%,毛利率下降2.2个百分点至34.4%;净水器销售收入1.1亿元,同比增长5.9%,毛利率43.7%;城市光环境解决方案收入11.6亿元,同比增长743.2%,毛利率44.5%;市政工程收入5.1亿元,同比下降54%,毛利率为9.8%与上期基本持平。 l 2018 年上半年工程、特许经营订单同比增长29%、12%,保持较快增速。2018 年上半年,新增工程类订单110 笔,总金额144.9 亿元,同比增长29%;新增特许经营类订单共29 笔,总金额165 亿元,同比增长12%。
膜技术处理走向成熟,发力雄安生态建设,公司MBR技术全国总处理规模超过2000万吨/日,万吨级膜法水处理工程项目共154项,已覆盖全国25个省市,总处理规模达到1041.5万吨/日,2018年1月22日,碧水源合资子公司获得核准,正式宣告在雄安新区获批开业,公司在雄安新区的系列布局快速启动。
注重内在核心技术,拓展外延环保业务,公司与清华大学合作项目“膜集成城镇污水深度净化技术与工程应用”获颁2017年度国家科学技术进步奖二等奖,此次获奖,体现了公司的技术研发实力,有助于提升公司产品的市场竞争力和品牌影响力。与此同时,公司通过收购股权拓展外延至危废处置、光环境治理、农村环境治理及环境监测等多元领域,公司的综合服务水平与治理能力不断提升。
考虑除权后,国开行的定增股价为17.01元/股,相对目前股价较高。2015年8月15日,公司完成非公开发行股票,募集资金62.3亿元,其中国家开发银行旗下的子公司国开创新资本有限责任公司以54.3亿元占有碧水源10.5%的股份,成为公司第三大股东。此举是国开行第一次股权投资水务领域,开创了行业先例。
盈利预测与投资建议。预计2018-2020年EPS分别为1.05元、1.36元、1.66元;2018年中报增速略微放缓,下调至“增持”评级。
风险提示:工程进度或低于预期。
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先导智能（个股资料 操作策略 股票诊断）
先导智能2018年半年报点评:中报业绩符合预期,关注新订单进展
先导智能 300450
研究机构：国信证券 分析师：贺泽安,季国峰 撰写日期：2018-08-17
中期业绩同比增长82.64%
公司发布2018年中报,实现营业收入14.40亿元,同比 131.32%;归母净利润3.27亿,同比 82.64%;扣非净利润3.26亿元,同比增长 100.15%。其中,锂电设备营业收入为12.13亿元,同比增长172.97%,营收占比为84.21%,公司业绩高速长主要系公司下游的锂电池市场日益繁荣带动公司锂电池设备订单大幅增加及新增全资子公司泰坦新动力的整合提升效应所致。公司的毛利率/净利率为38.82%/22.7%,同比下降5.78%/6.05%,其中锂电池设备业务毛利率为42.02%,同比微降0.53%,盈利能力较大下滑主要原因系非锂电池设备业务毛利率出现大幅下滑。
内生 外延并举提升市占率,打造锂电自动化整线供应商
公司持续加大研发力度,2018年上半年研发投入0.91亿(占收入6.35%),同比 145%,目前公司不断拓展生产线,打造全品类覆盖的锂电设备供应商,报告期内新增客户35家,与安徽泰能签订了5.4亿锂电池智能生产整线合同。另外,2017年并购泰坦新动力,从中段设备切入后段设备,形成良好的业务协同效应,公司产品覆盖整线价值量的比例从约30%提升至约60%,2018年上半年泰坦新动力实现营业收入3.92亿元,净利润1.18亿元,预计将超额完成业绩承诺(2018年承诺不低于1.25亿元)。
预收账款回落,关注后续新订单进展
公司通常采用3331的付款方式,即合同签订付款30%,发货前付款30%,验收后付款30%,质保期结束付款10%。其中,发货到验收期间记为库存商品,客户验收前均记为预收账款。公司半年报预收账款约13.8亿元,环比17年末下降17.56%,系2012年以来首次出现稍大幅度下滑;公司存货/库存商品为26.7/20.05亿元,环比年初增长4.14%/5.19%,往后需关注公司新签订单进展。
盈利预测与投资评级
预计2018-20年净利润为9.13/11.06/13.06亿元, 对应的EPS 为2.08/2.51/2.97元,对应PE12.7/10.5/8.9倍。维持“增持”评级。
风险提示
新能源汽车销量不如预期;下游扩产速度放缓。
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中宠股份（个股资料 操作策略 股票诊断）
中宠股份:积极开拓国内市场,费用大增拖累业绩增长
中宠股份 002891
研究机构：联讯证券 分析师：石山虎 撰写日期：2018-08-09
事件
公司发布2018年半年报,2018年上半年营业收入6.47亿元,同比增长38.76%;净利润2636.38万元,同比减少38.63%,扣非后净利润2592.72万元,同比减少39.54%,EPS为0.26元,上年同期EPS为0.57元。公司预计2018年1~9月净利润为3265.58万元~5046.8万元,同比减少15%~45%,上年同期净利润为5947.41万元。 2 产品品类不断丰富 2018年上半年,公司宠物食品及用品营业收入为6.45亿元,占营业收入的99.61%。其中,宠物零食收入为5.34亿元,同比增长38.99%,占营业收入的82.51%;宠物罐头收入为8561.57万元,同比增长31.42%,占营业收入的13.22%;宠物主粮收入为1957.17万元,同比增长100.7%,占营业收入的3.02%。2018年3月,公司披露公开发行可转债预案,拟募集资金2.77亿元,主要用于“年产3万吨宠物湿粮项目”,进一步扩充宠物罐头的产能,带来更多业绩增长。
海外布局持续进行
2018年上半年,公司主营业务收入主要源自于境外市场,境外销售收入为5.36亿元,同比增长34.49%,占营业收入的82.86%,产品销往美国、欧盟、日本等国家或地区。报告期内,公司拟出资7.5万欧元设立荷兰控股子公司;拟收购新西兰公司NPTC及ZPF的100%股份,公司在以OEM/ODM为主的销售模式下,利用标的自主品牌来提升公司品牌知名度,并加快海外战略布局。
国内渠道深耕细作
2018年上半年,公司增设控股子公司南京云吸猫智能科技有限公司、安徽省中宠颂智科技有限公司以及威海好宠电子商务有限公司,并增资滁州云宠智能科技有限公司。公司利用其线下线上的渠道优势,持续推进渠道下沉、精细化营销、区域市场精耕等战略,以品质促销售,进一步提高市场占有率。
费用大增拖累业绩
2018年上半年公司销售、管理和财务三项期间费用为7994.69万元,相比去年同期5861.24万元上升36.40%。其中销售费用4842.19万元,同比上升56%,主要是开拓国内市场投入所致;管理费用3288.53万元,同比上升51.31%,主要是研发投入增长所致,研发投入为766.53万元,同比增长456.77%;财务费用-136.03万元,同比减少123.3%,主要是由于汇率波动所致。
盈利预测与投资建议
预计公司2018-2020年营业收入分别为14.03亿元、18.57亿元和23.55亿元,归母净利润分别为6100万元、7100万元和1.02亿元,对应EPS分别为0.61元、0.71元和1.02元,对应的PE分别为53倍、40倍和30倍,目标价35~37元,给予公司“增持”评级。
风险提示 1、原材料价格波动;2、汇率波动风险等。
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众信旅游（个股资料 操作策略 股票诊断）
众信旅游:出境游主业稳健增长,产业链全面布局
众信旅游 002707
研究机构：西南证券 分析师：朱芸 撰写日期：2018-08-14
业绩总结:公司发布2018半年报,2018H1年实现营业收入58.1亿元,同比增长15%,实现归母净利润1.4亿元,同比增长45.2%,扣非净利润1.2亿元,同比增长24.1%。其中Q2单季度实现营收33.3亿元,同比增长18.5%,实现归母净利润7250.8万元,同比增长60.9%。同时公司给出2018Q3业绩指引,预计归母净利润同比增长15%-65%。
出境游主业稳健增长,“准直营”推动零售业务加速布局。报告期内,公司出境游业务规模继续扩张,出境游整体实现营收53.4亿元(YoY 15%),营收占比91.8%。其中批发、零售业务占比分别为83.2%、16.8%(YoY-0.3pp、 0.3pp)。1)批发业务实现营收44.4亿元(YoY 14.6%),毛利率8.6%(YoY-0.2pp):作为国内最大旅游产品批发商,公司产品开发优势突出,2018年上半年开启“优耐德旅游”新品牌,与竹园国旅“全景旅游”品牌共同运营,在原有欧洲市场优势基础上继续进行产品升级,马来西亚沙巴和日本等目的地新产品获得市场好评,尤其日本产品毛利率实现了大幅提升。2)零售业务实现营收9亿元(YoY 16.9%),毛利率17.3%(YoY 2.3pp):自2018年起公司在拓展直营门店基础上开始通过并购方式布局前店后厂门店,截至2018H1已设立直营店152家,准直营店253家,预计2019年底总门店数(直营 准直营)可达1000家;零售产品开发根据区域性特征满足消费者个性化需求,瞄准非标准市场推出定制、半定制产品,“24小时内回复”机制实现高度灵活化定制;此外公司凭借海外资源优势,成为国内多家教育机构长期海外游学供应商、开辟健康医疗旅游产品领域以满足高净值客户需求,高品质产品占比增加使得公司零售业务盈利能力得到显著提升。
旅游产业链全面布局,市场开拓力度加大费用率略有提升。1)公司已积累了丰富的航空资源,目前已与50多家国内外航空公司紧密合作,随着采购规模扩张不断降低机票成本;公司积极与各国旅游局加强合作关系,大力发展目的地接待服务以提升客户体验,有效强化中高端产品卡位优势;2)报告期内移民置业、货币兑换等业务贡献793.6万收入,新推移民项目受到市场广泛认可,公司旗下悠联货币是我国仅有的10家拥有全国范围内经营个人本外币兑换特许业务资质的机构之一,2018H1兑换外币量折合1356.08万美元(YoY 6.09%);此外公司国内旅游产品同比增长超过50%,支撑其他旅游业务实现收入1.1亿元( 57.2%)。3)受益于产品结构优化丰富,公司整体毛利率提升至10.63%(YoY 0.4pp),但由于市场开拓力度加大使得员工薪酬费用支出增加,公司期间费用率同比提升0.9pp至8%,而整体净利率小幅提升至2.7%( 0.4pp),扣非净利润占净利润比重84.1%。
出境游复苏加快,行业龙头有望持续受益。根据发改委数据,2018年上半年我国公民出境游人次达7131万,同比增长15%,同比2017H1增速5%有所提速,众信旅游为国内出境游龙头企业,具有较强先发优势和卓越的产品开发能力,零售市场拓展卓有成效,且账上现金充裕为继续扩张提供有力保障,未来零售业务占比逐渐增加以及多元化产品结构持续优化,将助力公司持续且全方位享受行业复苏红利,费用率有望随各项业务放量呈现规模效应,盈利能力具备较大提升空间。
盈利预测与评级。预计2018-2020年EPS分别为0.37元、0.47元、0.61元,未来三年归母净利润将保持30.3%的复合增长率。公司为出境旅游服务龙头企业,有望享受行业加速复苏红利,产品结构优化 规模效应逐渐显现有望支撑公司业绩高成长,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济不景气风险;全国出境游旅客量不达预期;汇率波动风险。
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