作者|尹靖霏
10月27日晚间，大亚圣象发布2021 年第三季度报告，前三季度公司实现营业收入61.36亿元，较去年同期增长31.79%；归属于上市公司股东的净利润4.79亿元，较去年同期增加12.07%。
综合行业数据看，大亚圣象这个业绩在A股瓷砖地板行业中稳居第一，在品牌方面，“圣象”品牌价值已达638.16亿元，大亚人造板品牌价值达到228.87亿元，均位居国内行业榜首，龙头地位进一步巩固。
但是受去年疫情影响，大亚圣象股价遭遇一波较大幅度调整，目前市盈率（TTM）跌至10倍以下。
但事实上机构普遍对其前景比较看好，目前大部分给出的目标价都在20元左右，对比目前股价仍有较大上涨空间。
| 地板行业龙头地位巩固
在A股上市瓷砖地板股约有10家，分别是大亚圣象、蒙娜丽莎、东鹏控股、帝欧家居、丰林集团、海象新材、悦心健康、菲林格尔、康欣新材和爱丽家居住。
2021年前三季度此10家上市公司营收总额为274亿元，净利润总额为19.76亿元，扣非后净利润总额为17.71亿元。
其中，大亚圣象营收为61.36亿元，占A股瓷砖地板行业营收总额的两成；净利润为4.79亿元，占A股该细分行业利润总额的24%；扣非后净利润为4.45亿元，占A股该细分行业扣非后净利润总额的四分之一。
净资产报酬率（简称ROE）衡量的是股东所获投资报酬的大小，在投资回报率上，大亚圣象也与同行业公司拉开较大差距。
大亚圣象2021年前三季度ROE约8.26%，仅低于蒙娜丽莎的11.5%，在10家企业中稳居亚军。而10家上市公司平均ROE为5.22%。
如果说ROE衡量的仅是股东出资所获得回报率，投入资本回报率（简称ROIC）则量度的是债权人和股东共同出资所获得的回报率。
2021年前三季度，该细分行业平均ROIC为4.3%，大亚圣象ROIC约为7.96%，高于平均水平，在10家公司中位列榜首。
然而，与大亚圣象2021年前三季度业绩“稳坐王位”不同的是，其市值被显著低估。从总市值来看，大亚圣象市值约为64亿元，仅低于东鹏控股和蒙娜丽莎，后二者市值分别为146亿元和79亿元，但大亚圣象的市盈率仅为9.4倍，排名最低（剔除康欣新材，其市盈率为负）。
与大亚圣象形成鲜明对比的是，爱丽家居前三季度净利润下滑超过90%，达403万元，但其市盈率高达94倍；海象新材前三季度净利下滑约一半，达7700万元，其市盈率约26倍；东鹏控股前三季度净利下滑超2成，达3.9亿元，其市盈率约14倍。
| 加码研发突破瓶颈期
A股地板股中约6成企业2021年前三季度业绩下滑，这折射出当前地板和人造板行业正在经历行业阵痛。
目前，国内地板行业内生产企业众多，市场集中度低。与此同时，我国人造板行业需求和供给增量放缓，市场从高速发展期进入平台期，净利润逐年下降。
如何通过竞争激烈、产品同质化、销量放慢这三大考验，是包括大亚圣象在内的众多公司正在思考的问题。
因此，越来越多的瓷砖地板公司重视研发，数据显示，2021年前三季度10家地板股公司研发投入共计7.45亿元，去年同期为6.23亿元，同比增长约20%。
其中，大亚圣象前三季度研发费用约1.09亿元，比去年同期增加16%，占前三季度营收约2%，在10家公司中处于上游水平。
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