时代周报记者 杨玲玲 发自广州
11月19日，周四，如果不是沽空机构Muddy Waters（浑水）一篇长达71页的调查报告，欢聚集团（YY.NASDAQ）员工将度过一个普通的工作日。
“报告早就备好，百度之前有过收购YY的预告，所以只等正式公告，即行发难。”19日，一位互联网行业观察人士对时代周报记者表示，浑水发布沽空报告的时间节点是经过精心挑选的。
11月23日，直播业内人士武艺（化名）向时代周报记者表示，在他看来，没有接触过YY的人不太理解YY的直播生态。
欢聚集团成立于2005年，2012年在美国纳斯达克上市，这家公司被称为“直播鼻祖”。
“直播模式太赚钱了，所以手上有大量的现金。”欢聚集团CFO金秉曾如此感慨。
两天前，百度（BIDU.NASDAQ）刚宣布与欢聚集团达成最终协议，以36亿美元全资收购欢聚集团国内直播业务（即YY直播），总交易金额约为36亿美元。
然而，经历过直播行业的蛮荒期、巅峰期和“千播大战”的洗牌期后，欢聚集团早已掉落互联网直播的第一梯队，试图在剥离国内重点业务虎牙和YY直播后，全面转战海外市场。
不料，插曲突然而至。
11月19日，欢聚集团相关人士回复时代周报记者，“浑水的报告充满了对直播行业和直播生态的无知，包含大量的错误”。
当日晚间，欢聚集团又在官网发布反驳报告称，可以提供海内外现金余额和银行存款对账单供第三方做现金确认。
从2010年至今，做空机构浑水公司已经对19家中概股出手，其中有9家已摘牌，但并非是百发百中，最后结果往往看公司自身能否经得住考验。
这份报告究竟是否属实？双方争议的焦点又在哪里？
沽空报告发布当日，YY股价收盘大跌26.48%至73.66美元，随后几日，其股价在涨跌之间浮动。
11月23日晚，截至发稿，欢聚集团盘中股价84.70美元，微跌0.61%。
争议数据造假
浑水提出了“YY直播业务大约有90%数据是伪造”的观点。
浑水在沽空报告中称，数量众多的粉丝军团，几乎都靠YY内部网络虚拟机器人（贡献50%的礼物）、外部虚拟机器人，以及主播刷礼物所产生。
据武艺举例，比如主播A和B打比赛争夺第一名，双方打急眼了，A和B会找自己的主播朋友C和D帮忙刷礼物上票，C和D的直播佣金刷出后，A和B会把对应的钱结算给C和D。
武艺告诉时代周报记者，这些直播佣金就是主播的“后台”，在直播间俗称 “卖后台”，虎牙、斗鱼以及各大直播平台都存在这种现象。
而浑水提到的“虚拟机器人”，在行业内被称为“YY协议”。
“这是一个产业，一般是第三方做的多开软件，主播们通过付费购买或者包月使用，可以简单理解为‘外挂’。”武艺称。
YY官方则会在举办比赛活动时，对获胜主播进行打赏，但打赏一般并不多。
武艺介绍，“只有特定的活动才有，相当于比赛的奖励，以礼物形式发给主播”。
11月23日，另一位不愿具名的YY前员工告诉时代周报记者，YY的头部主播其实并不缺钱，也并非以直播收入为生，他们大多有自己的公会，类似于“经纪公司”，可以抽成主播的直播收益。
浑水在沽空报告中提到：“YY声称其顶级公会在2018年的收入为11亿元。我们获得了这些顶级公会的本地信用报告，报告显示他们的总收入仅为1.56亿元，这意味着85.9%的收入被夸大了。”
11月21日，微博认证为广州娱加娱乐传媒有限公司（以下简称“娱加娱乐传媒”）的微博账号称，某机构将“2018 Revenue Reported by YY ”和“2018 Revenue Reported to SAIC”进行比较，前者是公会旗下主播在YY直播收到礼物的总流水，后者是公会从平台分成可得的流水。
据相关资料显示，广州娱加娱乐传媒为YY头部公会。
“根据YY直播的结算规则，平台总流水除了要扣除YY直播平台分成金额外（约50%），还要扣除主播分成的部分，剩余才是公会流水分成。根据行业惯例，通常公会流水分成占到礼物总流水的10%―15%之间。也就是说，公会分成的部分仅占其中一小部分。将礼物总流水和公会流水分成混为一谈，不存在可比性。”娱加娱乐传媒表示。
“直播数据造假几乎已成为业内潜规则，YY的数据必定存在水分，但是否高达90%，仍有待求证。”11月21日，深度科技研究院院长张孝荣对时代周报记者表示。
欢聚集团发布反驳报告称，浑水的质疑，是因为不了解直播行业的商业模式。
“欢聚集团相关的运营数据都有同行业数据可参考，符合行业逻辑。直播已成为互联网行业的重要收入手段。” 报告中称。
目前，双方争议仍然在持续中，多位行业分析师向时代周报记者表示，后续还看YY如何进一步回应。
11月17日，百度刚宣布拟以36亿美元收购YY直播，浑水发布沽空报告的时间显得并不偶然。
针对沽空事件是否会对收购YY直播带来变数等问题，欢聚集团和百度相关人士均未回复时代周报记者。
“目前百度只与欢聚集团签署了收购协议，还有半年的交割时间供百度缓冲，在这段时间内，百度肯定会做一个非常详尽的财务尽调和业务尽调。”11月19日，创道投资咨询合伙人步日欣向时代周报记者表示。
主业发展瓶颈
回顾欢聚集团的发展历程，寻找第二增长曲线几乎贯穿其整个成长过程，也因不断尝试新的业务增长点，被冠上“八爪鱼”模式称号。
天眼查显示，截至11月23日，欢聚时代参与的投资事件多达62起，包括网络游戏开发、偶像团体运营、小额短期借款、集成电路研发、社区O2O团购等。
“所谓‘八爪鱼’是指战略多元化，企业围绕核心业务向各行业渗透，拓展新兴市场。业务逻辑成立，但实践中难以走通。”张孝荣表示，这种做法更适用于腾讯、阿里等国民认知度较高、资源更充足的企业。
在欢聚集团今年参与的5起投资事件中，最为外界关注的是，今年6月欢聚集团斥资1亿美元领投的社区生鲜电商“同程生活”的C轮融资，被解读为有意跨界社区电商。
近日，在第三季度的财报电话会议中，欢聚时代联合创始人、董事长兼CEO李学凌称，投资中国的电商，并不代表要在中国做电子商务，而是表达对电商运营模式、商业状态的关心。
在张孝荣看来，欢聚集团发展社区电商等更像是跟风。
与欢聚集团不断跨界新业务相对应的是，曾经的营收主力YY直播的增长几近停滞，迎来“中年危机”。
数据显示，YY直播付费用户增速，从去年第三季度的14.4%断崖式下跌到今年第三季度的-4.7%。此外，对比过去4个季度业绩，YY直播的营收在2019年四季度达到小高峰33.5亿元，但2020年后再难攀上30亿元大关。
QuestMobile发布的《中国移动互联网2020半年大报告》数据显示，YY与快手、抖音等头部直播平台，以及已经剥离的虎牙，在月活规模上也有较大差距。2020年6月，YY MAU（月活用户）1918万、虎牙MAU 2862万、快手MAU 4.3亿、抖音MAU 5.1亿。
“‘千播大战’后，行业进入成熟发展时期，市场格局相对稳定，用户增长也趋缓，”张孝荣表示，欢聚集团萌生出售虎牙和YY直播的想法，与市场环境不无关系。
随着虎牙和YY直播逐步剥离，欢聚集团的业务方向也全面转向海外市场。
不过，欢聚集团的海外布局前景并不明朗。
由于印度政府对部分中国应用的封杀，第三季度，欢聚集团的整体用户数据出现下滑。同时，浑水也称，海外版直播业务Bigo Live，也存在上面提到过的虚假运营数据、刷营收等问题。
上述互联网行业观察人士表示，社交媒体平台的出海，并非国内经验的简单复制，国际环境、本地化管理等都是不小的挑战，难言轻松。
（时代周报记者 李子慧 对此文亦有贡献）
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