按照当初的战略规划，德奥通航股份有限公司（下称“德奥通航”）理应正走向民用共轴直升机与无人机领域的全球制造商。然而，如今的德奥通航却站在了退市的边缘。
深交所公告显示，因2017-2018年连续两个会计年度经审计的净资产为负值，今日（5月15日）起，德奥通航暂停上市。
作为以小家电起家的佛山上市公司，德奥通航原名为伊立浦。其电饭煲出口量曾连续三年位居全国前二。但近五年来，这家小家电领域的明星企业在开辟航空、婚恋等新领域的过程中，却一路走向资不抵债的境况，在2017年一度巨亏5亿多。
目前，德奥通航已明确表态正争取在2019年度实现扭亏为盈，其中一个重要做法正是中止航空业务后，回归小家电主业。而今年正是德奥通航上市以来，第二个10年的开局年。资本市场浮沉11年，德奥通航能否扭转颓势？
跨界转型
又是“开飞机”又是“当红娘”
在德奥通航26年的发展中，“变轨”始于2013年。
这一年，公司名仍叫伊立浦的德奥通航，其大股东“易主”。2013年，伊立浦发布公告，该公司与北京市梧桐翔宇投资有限公司（以下简称“梧桐翔宇”）签署了《股份转让协议》。梧桐翔宇以协议转让的方式分别与伊立浦电器原来的前三大股东购买股份，以3.077亿元的交易金额，获得24.66%的股份，成为伊立浦第一大股东。
从那时起，伊立浦实际控制人由立邦(香港)实业的简伟文，变成梧桐翔宇的张佳运以及后来的宋亮。而梧桐翔宇一直保持伊立浦第一大股东的地位，直到现在。
“新东家”亮相不久后便提出了“通用航空项目五年战略规划”，开启双主业模式。
2013年，伊立浦表示公司的小家电业务已经步入成熟稳定的发展阶段，为了全面提升公司核心价值，公司拟进入高端通用航空研发制造领域、发展共轴双旋翼直升机、无人机产业。
在明确要将公司打造成“民用无人机细分领域的全球制造商”角色后，伊立浦不仅改名为德奥通航，此后还开启了“爆买”模式，屡屡斥资并购境外航空企业。
自2013 年下半年以来，公司通过自有及自筹资金方式先后对包括瑞士MistralEnginesSA航空发动机公司、德国Hirth航空发动机公司、德国SkyTRAC/SkyRIDER项目的技术资产和样机、俄罗斯 Rotorfly 共轴双旋翼直升机资产包在内的国外技术资产进行收购。
在“买买买”的同时，德奥通航的股价一路飙升，2013年，该公司股价为6元/股左右，到了2015年最高峰时，股价达到了63.99元/股。但如今该公司的股价已经回落到3.15元/股，市值仅8.35亿。
值得注意的是，德奥通航一度还寻求联姻珍爱网。2017年，德奥通航发布了一份重大资产购买预案，称计划收购珍爱网51%股权。但此后该收购案因被珍爱网董事会否决而告败。
背后支点
小家电业务牵手业界全球50强
从公布的业绩数据看，通用航空业务并没有成为德奥通航发展的新引擎。南方 记者梳理德奥通航的年报发现，从2014年到2018年5年间，通用航空业务在企业营收占比从未超过6%。
相反，自2013年进军通用航空领域后，德奥通航的扣非后净利润持续下滑，并且从2015年开始连年亏损。在正式“砍掉”通用航空板块的前一年，2017年公司的扣非后净利润亏损已经扩大到5.39亿元。
相比之下，电器设备业务依旧是德奥通航的业绩支撑点。
数据显示，从2014年到2018年，电器设备业务对德奥通航营收贡献均超过90%，并且一直实现盈利。
实际上，小家电是德奥通航起家的主营业务。德奥通航的前身迅达模具创立于1993年，是一家为家电品牌做配套业务的外商合资企业。几年后公司开始涉足厨房小家电，并更名为“伊立浦”。2015年，公司更名“德奥通航”后，其小家电仍延续了伊立浦的品牌名。
在美的、苏泊尔等巨头环伺的小家电行业，伊立浦凭借研发实力和经营模式占据了一席之地。作为IH技术（即电磁加热技术）的最早引进者，伊立浦的压力IH互联网电饭煲年销售量一度位居国内第一。2016年，小米科技发布了第一款压力IH电饭煲，采用的也是伊立浦的锅胆技术。
在伊立浦小家电业务中，出口业务连续多年占据近九成份额，电饭煲业务长期占据五成以上份额。公司为东芝、日立、虎牌、象印等全球家电行业前50强企业提供研发和生产服务。日本象印唯一一款放在国外生产的IH电饭煲正是由伊立浦所研制。
2008年伊立浦在深交所上市，次年，受国际市场销量下滑影响，公司净利润亏损约3840万元。此后，伊立浦的营业收入一直徘徊在6到7亿间，净利润没有出现较大增长。
此后，伊立浦抛出“五年战略规划”，宣布跨界进入通用航空领域。回看当年的公告，“小家电产业已经步入成熟稳定的发展阶段”“亟需发掘新的利润增长点”等字眼多次出现。
业绩败退
资不抵债导致暂停上市
但问题是，对于德奥通航来说，通用航空业务没有如愿成为新的利润增长点的同时，小家电业务也开始走下坡路。2016年到2018年年报显示，小家电业务的净利润从6338万元，下滑至3028万元。
由于上一年净利润大幅亏损，净资产为负值，加上贷款逾期、高管离职等原因，德奥通航股票从2018年5月2日起被实行“退市风险警示”处理，股票简称戴上了*ST的“帽子”。
根据《深圳证券交易所股票上市规则(2018年修订）》的规定，如果公司2018年度审计结果表明公司净资产继续为负值，公司股票将自2018年年度报告公告之日起被暂停上市交易。
在被实行“退市风险警示”处理到2018年年度报告公告的这一年里，德奥通航为扭转颓势做出了不少努力，包括砍掉了通航业务板块。
2018年3月，德奥通航宣布中止对部分海外子公司的资金投入。6月，德奥通航披露，相关海外子公司已进入清算程序，通航业务规模缩减。7月，并购科比特航空科技有限公司也宣告夭折。
为解决债务逾期和流动性短缺的问题，德奥通航尝试将公司股份交由云南瀚海托管，理由是云南瀚海拥有良好的股东背景及资金实力，拟借助云南瀚海的资金实力及其管理团队在债权债务处理方面的丰富经验，使德奥通航尽快摆脱困境。
一系列举措最终未能力挽狂澜，2019年4月27日，德奥通航2018年年报披露，公司亏损约1.7亿元，净资产再度为负值。5月10日，深交所发布公告，决定德奥通用航空股份有限公司股票自2019年5月15日起暂停上市。
随后，德奥通航发布公告称，目前公司及相关各方正积极通过多项措施保障持续经营能力，恢复盈利能力，争取2019年度实现扭亏为盈，达到恢复上市的条件。
按照深交所中小板上市规则，为实现恢复上市目标，公司必须实现2019年度末净资产为正和扣非前及扣非后净利润为正两个标准。
暂停上市后又恢复上市并非没有先例，有媒体统计，2009年至2018年，A股共有57家公司恢复上市，其中46家公司是因业绩连续亏损3年而被监管层暂停上市，后因业绩实现盈利从而恢复上市。
但是，近期公布的2019年一季度报告显示，业绩依然没有抬头趋势，德奥通航一季度扣非前净利润亏损约858万，扣非后净利润亏损约861万，净资产为-3.52亿元。
【撰文】叶洁纯 林东云
【作者】 叶洁纯；林东云
【来源】 南方报业传媒集团南方 客户端 南方号~佛山市~佛山经济学人
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